业绩符合预期，保持高盈利能力和高质量增长，维持“买入”评级公司发布2022 年报，报告期内，公司实现营收28.6 亿元（+34.7%）；归母净利润6.0 亿元（-28.9%）；扣非净利润5.3 亿元（+27.5%）。还原2022 年同期确认的联营企业Mesa 的持有期收益和处置收益后，2022 年归母净利润同比增长25.2%，扣非净利润同比增长29.81%。公司业绩符合预期。考虑到2022 年新冠相关业务收入带来一定业绩增长压力，我们略微下调2023-2024 年并新增2025 年盈利预测，预计归母净利润分别为7.9/10.4/13.7 亿元（原值8.3/11.2 亿元），EPS 分别为2.48/3.27/4.32 元，当前股价对应PE 分别为26.8/20.3/15.3 倍。我们看好公司平台化、场景化、国际化发展，并通过外延并购耗材企业，有望打开新成长空间。维持“买入”评级。

    　　生命科学和医疗创新场景方案不断丰富，由量变向质变发展分场景看，生命科学板块实现收入12.5 亿元，同比增长42.4%，通过场景方案的细分与创新，满足不同用户的多样化需求，增长新动力逐渐显现。智慧实验室全场景方案细分至微生物实验室、细胞实验室等7 大用户场景，实验室生物培养类、耗材类产品收入连续翻番。2022 年医疗创新实现收入16.1 亿元，同比增长29.4%，围绕医卫体系持续延伸用户场景，数字医院应用场景进一步丰富，包括静配中心、手术室、药房等物联网解决方案快速复制落地十余家医院。智慧公卫由疫苗接种延伸至老年人体检、妇幼保健等场景。智慧用血延伸至分科、供血科等。

    　　国内市场在制药工业端取得突破，海外经销网络、当地化建设进一步完善国内市场，公司围绕广度、深度、黏度实现用户体验迭代，提升组织运营能力。

    　　实现收入20.2 亿元，同比增长27.5%。横向在制药工业端取得突破性进展，进入康龙化成、上海复诺健等制药公司领域用户；纵向进一步把握医疗新基建机遇推动网络下沉，强化分销网络覆盖力度。海外市场方面，在用户覆盖、持续交互、产品方案升级上继续拓展，业务保持高增长。实现收入8.3 亿元，同比增长56.5%。

    　　新覆盖8 个中东欧地区国家，海外经销网络数突破700 家，持续完善当地化策略。

    　　风险提示：疫情波动风险；复苏不及预期风险，业务拓展不及预期风险。