事件概述

    　　公司发布2022 年年报，全年实现营收28.64 亿元（+34.72%）；归母净利润6.01 亿元（-28.90%）；扣非归母净利润5.33 亿元（+27.43%）。剔除去年Mesa 收益影响，归母净利润同比增长25.22%，扣非归母净利润同比增长29.81%。其中Q4 实现营收7.89 亿元（+30.22%）；归母净利润1.39 亿元（-5.11%）；扣非净利润1.25 亿元（+21.05%）。

    　　两大板块持续发力，品类和场景不断延伸

    　　2022 年生命科学实现收入12.45 亿元（+42.43%），自动化样本库方案在多个高校落地，实验室新品不断上市，收入快速增长，其中生物培养类、实验室耗材类产品连续翻番增长。医疗创新实现收入16.1 亿元（+29.41%），公司持续围绕医院、公卫、血/浆站用户持续延伸场景，推出创新方案，拓展用户范围，增加单用户价值，其中2022 年新增用户占比超过30%，服务收入占比超过10%。

    　　海外收入快速攀升，全球网络布局不断深化

    　　公司2022 年国内实现收入20.22 亿元（+27.5%），海外实现收入8.34 亿元（+56.45%）。公司深化海外布局，2022 年海外经销网络总数突破700 家，新覆盖8 个中东欧地区国家。持续推进当地化策略，欧美亚当地化团队不断完善，建立以阿联酋、尼日利亚、新加坡和英国等地为中心的体验培训中心体系，完善荷兰、美国等地仓储物流中心体系；大客户方面，与超过40 家全球性国际组织建立合作关系，超低温、生物安全柜等多品类产品进入用户采购名单，海外市场打开新的成长空间。

    　　两大板块并购项目落地，持续深化品类拓展

    　　在生命科学板块，公司收购苏州康盛生物，标志公司正式进入广阔的实验室耗材市场，目前其细胞生物学耗材产品已经上市，后续公司将依托康盛生物成熟的技术开发平台及制造工艺优势，向冻存、细胞培养、微生物应用领域快速拓展。在医疗创新板块，公司收购深圳金卫信，助力公司由疫苗场景向公卫全场景战略升级，升级接种预约系统和计划免疫系统，进一步完善疫苗全流程一站式场景体验，并向妇幼保健业务延伸。

    　　投资建议

    　　公司作为低温存储龙头，布局生命科学和医疗创新两大领域，随着血液网、疫苗网快速复制，生物安全领域加速布局，海外经销直销齐头并进，下游用户场景不断突破，预计未来三年公司业绩将保持快速增长态势。考虑到市场环境和公司产品变　　化，我们略微调整前期盈利预测，2023-2024 年营收分别从36.78/47.83 亿元调整至36.2/46.04 亿元，归母净利润分别从8.20/10.79 亿元调整至7.91/10.32 亿元，并新增2025 年盈利预测，预计2025 年实现营收57.45 亿元，归母净利润13.66亿元，EPS 为2.49/3.25/4.3 元/股，对应2023 年3 月30 日收盘价66.85 元，PE 分别为27/20/15 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　物联网业务发展不及预期；新产品拓展不及预期； 海外拓展不及预期