投资要点

    　　事件：收购金卫信60%股权，补充疫苗网解决方案10 月31 日上证报披露，工商变更信息显示，海尔生物（SH.688139）收购深圳市金卫信信息技术有限公司（下称“金卫信”）60%股权。公开资料显示，作为免疫规划信息化行业龙头，金卫信专注于国内各级疾病预防控制中心和卫生行政机构信息化建设20 余年，为全国10 余个省（直辖市、自治区）、数万家接种门诊提供涵盖免疫规划信息管理平台、疫苗全程追溯平台、数字化门诊管理系统、预防接种客户端等在内的产品方案，市场占有率超过30%。公司在免疫规划信息化行业中具有较高的技术壁垒和规模领先优势。此次金卫信股权变更将有助于海尔生物提升其疫苗网产品方案的综合竞争力，补足公司市场及运维服务能力。

    　　观点：加速疫苗城市网复制，提升服务附加值2022 年以来，海尔生物已助力全国超31 个省（自治区、直辖市）5000 多家接种门诊实现了数字化升级，并相继在深圳、青岛、舟山等地建起智慧疫苗城市网，并在广西、云南等地持续深耕。我们看好公司疫苗网继续加速复制，以及自身智能硬件优势与金卫信软件信息服务能力的协同，并逐步实现从疫苗网向公共卫生多场景的拓展。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司物联网业务的稀缺性及贴息贷款政策等对于医疗器械与设备的需求，以及金卫信对于疫苗城市网复制加速的促进，我们预测公司2022-2024 年归母净利润为5.94 亿、8.27 亿及11.32 亿，EPS 分别为1.87、2.61 及3.57 元。对应2022年10 月31 日收盘价2022 年PE 约为41 倍。参考可比公司估值及行业地位，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　品类扩张过程中人员流动性风险；物流过程中的安全性风险；电商新模式对公司品牌带来的不确定性风险。