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    海尔生物发布2022 年半年报

    海尔生物2022 年上半年实现收入12.68 亿，同比增长36.63%，归母净利润3.01 亿，同比下降47.55%，扣非净利润2.72 亿，同比增长26.57%。还原去年Q1 处理Mesa 投资收益后，归母净利润增长36.89%，扣非增长41.00%；经营性现金流1.84 亿，同比下降15.00%。

    二季度单季实现营业收入7.04 亿，同比增长36.96%，归母净利润1.87 亿，同比增长22.06%，扣非净利润1.71 亿，同比增长41.40%。

    简评

    业绩符合预期，核心业务保持高增长

    2022 年上半年在疫情影响下，公司营收与扣非净利润继续保持30%+增长，符合市场预期。分业务板块看，生命科学板块（原样本解决方案+非存储收入大部分）收入6.26 亿，同比增长63.19%，医疗创新板块（原疫苗、血液、药品及试剂解决方案）收入6.36 亿，同比增长21.35%；疫情相关产品核酸检测工作站上半年预计确认收入1 亿左右，归口医疗板块，扣除此项医疗创新板块增长仅2%，主要是临床相关的血液、药品存储产品受疫情影响，订单下降。高端产品物联网解决方案收入4.87 亿，同比增长109.68%，收入比重大幅提升至38.43%（21 年末31.42%）。

    从区域看，海外收入增长提速，海外市场收入3.56 亿元，同比增长50.52%，反映公司产品在海外市场具有较好竞争力。

    专业低温存储市场是典型的技术升级创造需求的市场，物联网解决方案提升海尔技术壁垒，高端化、多样化及全球化发展战略有望推动海尔生物长期持续增长。

    依托海尔集团全球营销网络，海外业务收入持续高增长海尔生物作为海尔集团在生物安全领域的专业子公司，海外销售拓展具有天然优势。目前公司海外经销网络总数已超过600 家，覆盖国家超过130 个，上半年新覆盖6 个国家，公司全球网络布局不断深化。2022 年上半年海外市场实现收入3.56 亿元，同比增长50.52%，持续高于国内增速。产品方面，以全球首款-150℃物联碳氢深低温冰箱、太阳能疫苗冷藏解决方案为代表的低温存储产品，培养箱、液氮罐、生物安全柜等非存储产品销售大幅增长。根据弗若斯特沙利文数据，全球生物医疗低温存储市场规模2018 年达到27.47 亿美元，预计在2025 年有望达到36.47 亿美元，年均复合增速4.13%，海尔生物有望凭借不断提升的低温存储技术和物联网解决方案取得更大市场份额。

    财务指标整体保持稳健

    2022 年上半年公司毛利率50.88%，提升0.28 个百分点，在原材料价格大幅上涨背景下依然保持稳健。期间费用率27.25%，提升1.16 个百分点，其中销售费用率12.44%，提升1.60 个百分点，管理费用率5.75%，下降0.33 个百分点，研发费用率10.56%，提升0.58 个百分点，财务费用率-1.50%，下降0.69 个百分点，主要是人民币带来汇兑收益增加。经营性现金流1.84 亿元，同比下降15.00%。

    盈利预测及投资评级

    海尔生物作为国内生物安全低温存储龙头，领先的低温存储技术和物联网解决方案为公司持续增长提供动力，我们预计公司2022-2024 年盈利分别为5.98、7.70 和10.17 亿元，同比增速分别为-29.2%、28.7%和32.2%，扣除21Q1 非经收益，我们预计2022 年增长43.0%，2022-2024 年每股EPS 为1.89、2.43 和3.21 元，当前股价对应2022-2024 年估值分别为38.0X、29.5X、22.3X，维持增持评级。

    风险提示

    1.原材料价格持续高位导致公司盈利能力下降；2.疫苗安全及血液安全产品与政府采购密切相关，具有不确定性；3.公司海外销售因贸易、战争等原因可能不达预期；4.并购公司业绩不达标致商誉减值。