投资要点

    事件：2022 年8 月25 日晚海尔生物发布2022 年半年度报告,2022H1 公司实现营收12.68 亿元（+36.63%，括号内为同比，下同），归母净利润3.01 亿元（-47.55%），扣非归母净利润2.72 亿元（+26.57%）。单Q2 公司营收7.04 亿元（+36.96%），归母净利润1.87 亿元（+22.06%），扣非归母净利润1.71 亿元（+41.40%）。

    物联网业务与海外市场发挥强大动能。公司归母净利润下滑主要由于股权激励费用和2021 年同期确认的联营企业 Mesa 收益所致，剔除影响后归母净利润与扣非归母净利润分别同比增长36.89%/41.00%。分业务来看，公司生命科学板块营收6.24 亿元（+63.19%），其中物联网解决方案营收1.72 亿元（ +169.58%）；医疗创新板块营收6.36 亿元（+21.35%），其中物联网解决方案营收3.16 亿元（+87.10%）。分地区来看，国内营收9.06 亿元（+34.99%），海外营收3.56 亿元（+50.52%）。

    我们认为物联网业务与海外市场将成为公司未来增长的主要动力。

    业务布局持续拓宽，长线发展未来可期：我们认为公司已从传统低温存储设备企业转型为生命科学和医疗创新解决方案供应商，2022H1 物联网解决方案总收入4.87 亿元（+109.68%），占总收入比重进一步提升至38.43%；“产品+服务”模式升级，服务收入占比已达10%。我们认为随着疫情防控逐步放宽，公司物联网业务将持续高增长，叠加2021 年Q3股权激励费用基数较高，公司2022 年Q3 业绩有望进一步好转。长期来看，公司业务布局持续拓宽，存在实验室设备、航空温控集装箱等多个成长点，我们看好公司长线发展。

    盈利预测与投资评级：公司为生物安全龙头企业，我们维持公司2022-2024 年营收分别为28.98/37.43/48.27 亿元， 归母净利润分别为5.96/7.91/10.39 亿元的预期；当前股价对应估值分别为39×、29×和22×，考虑到公司业务持续增长确定性较高，维持“买入”评级。

    风险提示：业务拓展不及预期；新冠疫情反复等。