事件概述

    海尔生物发布半年报， 2022H1 营业收入12.68 亿元（+36.63%），归母净利润3.01 亿元（-47.55%），扣非后净利润2.72 亿元（+26.57%）。其中Q2 单季度实现营收7.04 亿元（+36.96%），归母净利润1.87 亿元（+22.06%），扣非后归母净利润1.71 亿元（+41.4%）。

    收入维持高增，剔除后同口径下扣非归母净利润增速41%

    公司收入保持较快增长，净利润增速低于收入增速主要受到今年上半年确认股权激励费用以及去年同期确认的联营企业Mesa 的持有期收益和处置收益及股权激励费用所致，如同口径剔除上述因素，归母净利润同比增长36.89%，扣非后归母净利润增长41.00%，均高于收入增幅。

    生命科学板块高速增长，医疗创新板块克服疫情不利影响

    2022H1 生命科学板块实现收入6.26 亿元（+63.19%），其中物联网场景解决方案实现收入1.72 亿元（+169.58%）;医疗创新板块收入6.36 亿元（+21.35%），其中物联网场景解决方案实现收入3.16 亿元（+87.10%）。生命科学板块方面，智慧实验室方案目前已细分至生物样本库、微生物实验室等7 大核心场景，不同细分赛道的用户群不断拓展。医疗创新板块方面，上半年智慧疫苗城市网实现了在广西、云南等地的复制；智慧血液城市网由湖北宜昌向咸宁、恩施、孝感等城市扩展，生物安全核酸采样方案积极响应用户需求，在北京、上海、深圳、重庆等地落地，上半年实现收入近亿元。

    海外收入快速攀升，全球网络布局不断深化

    公司2022H1 国内实现收入9.06 亿元（+34.99%），海外实现收入3.6 亿元（+50.52%），公司深化“网络+当地化”布局，目前在海外经销网络总数超过已超过600 家，覆盖国家超过130个，上半年新覆盖6 个国家；欧洲、北美等区域的当地化团队逐步完善，上半年在迪拜、尼日利亚建成体验和培训中心，提升用户交互能力，扩大公司在当地影响力。公司产品竞争力突出，全球首款-150℃物联碳氢深低温冰箱，环保节能兼具稳定高效，已销售至英国、德国、日本等国家；培养箱、液氮罐等品类的海外增速强劲；生物安全柜产品在获得欧洲CE 和EN 认证、美国NSF 认证后，海外销量也持续提升。

    投资建议

    公司作为低温存储龙头，布局生命科学和医疗创新两大领域，随着血液网、疫苗网快速复制，生物安全领域加速布局，海外经销直销齐头并进，下游用户场景不断突破，预计未来三年公司业绩将保持快速增长态势，我们预计2022-2024 年公司实现营业收入为29.1/36.78/47.83 亿元， 分别同比增长36.9%/26.4%/30.0%，实现归母净利润分别为5.91/8.20/10.79亿元，分别同比增长-30.1%/38.7%/31.7%，对应每股收益分别为1.86/2.58/3.40 元，对应2022 年8 月25 日收盘价73.32元，PE 分别为39/28/22 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    新冠疫情对出口业务的影响;物联网业务发展不及预期;新产品拓展不及预期;汇率波动风险。