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    海尔生物发布2022 年一季报

    海尔生物2022 年一季度实现营业收入5.63 亿，同比增长36.22%，归母净利润1.14 亿，同比下降72.96%，扣非净利润1.01 亿，同比增长7.53%；经营性现金流净额为0.98 亿元，同比下降21.34%。

    简评

    物联网业务高速发展，一季度收入增长超预期

    2022 年一季度在疫情影响下，公司营收继续保持30%+增长，超出市场预期；归母净利润同比下滑主要是去年Q1 有大额投资收益，还原股权激励费用和Mesa 持有期和处置收益后，归母净利润同比增长37.7%，扣非净利润同比增长45.12%。股权激励费用在22Q1 确认较多，按照股权激励计划预测费用，2022 年全年将与2021 年接近，后续影响将逐季减小。

    从营收结构看，公司低温存储产品在生命科学和医疗创新两大领域布局、四个场景销售全面增长：生命科学数字场景同比增长46.78%，样本自动化方案、智慧实验室方案在多点开花；医疗创新数字场景同比增长27.39%，智慧移动预防接种、核酸采样、抗原检测等场景方案陆续推出，物联网技术与不断提升的低温存储技术构建公司产品核心竞争力。一季度物联网解决方案业务增势迅猛，同比增长88.42%，占总收入的比重达到35.33%。公司海外业务亦保持持续高增长，同比增长42.18%，收入占比25.42%，新增网络49 家。

    海尔生物是国内生物安全低温存储领域的龙头企业，已建立从8℃至-196℃全温度全系列低温存储产品，结合物联网解决方案能更好的满足客户需求，在低温存储领域具有全球竞争力。

    财务指标整体保持稳健

    2022 年一季度公司毛利率50.53%，上升0.31 个百分点，在在原材料涨价背景下略有提升。期间费用率31.59%，上升3.36 个百分点，主要是研发投入加大：其中销售费用率14.08%，提升0.23 个百分点；管理费用率5.97%，下降0.68 个百分点；研发费用率12.07%，上升2.08 个百分点，主要是研发项目投入增加所致；财务费用率-0.53%，上升1.74 个百分点。经营性现金流净额为0.98 亿元，同比下降21.34%。

    盈利预测及投资评级

    我们预计公司2022-2024 年盈利分别为5.70、7.84 和10.48 亿元，同比增速分别为-32.5%、37.6%和33.7%，扣除21Q1 非经收益，我们预计2022 年增长36.4%，2022-2024 年每股EPS 为1.80、2.47 和3.31 元，当前股价对应2022-2024 年估值分别为36.1X、26.2X、19.6X；海尔生物作为国内生物安全低温存储龙头，领先的低温存储技术和物联网解决方案为公司持续增长提供动力，我们维持增持评级。

    风险提示

    1.原材料价格持续高位导致公司盈利能力下降；2.疫苗安全及血液安全产品与政府采购密切相关，具有不确定性；3.公司海外销售因贸易、战争等原因可能不达预期；4.并购公司业绩不达标致商誉减值。