投资要点

    　　事件： 2022 年4 月28 日晚海尔生物发布2022 年一季度报告，公司实现营收5.63 亿元，同比增长36.22%；归母净利润1.14 亿元，同比减少72.96%；扣非归母净利润1.01 亿元，同比增长7.53%。同口径扣除Mesa股权收益及股权激励费用影响，公司归母净利润同比增长37.70%，扣非归母净利润同比增长45.12%。

    　　业绩持续保持高增长。分应用场景来看，公司采取了新的划分标准，公司生命科学业务（包括样本自动化与智慧实验室）营收2.7 亿元，同比增长46.78%，医疗创新业务（包括智慧公卫、智慧用血与数字医院）营收2.91 亿元，同比增长27.39%。公司物联网业务营收1.99 亿元同比增长88%，营收占比进一步提升至35.33%；分区域来看，公司国内市场营收3.81 亿元同比增长33.33%，海外市场营收1.79 亿元，同比增长42.18%。此外，公司2022 年Q1 毛利率50.53%，相较2021 年Q1 优化0.31pct，在上游原材料继续上涨的压力下降本增效显著；较2021 年Q1，还原股权激励费用后销售费用率相同比下降0.64pct，管理费用率同比下降1.56pct，研发费用率由9.99%提升至10.61%。

    　　疫情下风险与挑战并存，全年业绩预期不变。受一季度疫情影响，公司物联网业务推进相对减缓，但我们认为行业空间与需求没有发生改变，Q1 公司样本自动化方案在南方海洋实验室落地，与易邦生物达成合作共同打造国内首个高级别 P3 实验室智慧化管理系统；疫苗网在云南、河南等地，血液网在江苏、四川等地均成功实现模式复制，智慧手术室落地东方医院，随着疫情影响减弱，全年仍有望保持高速增长；此外，公司不断拓宽业务场景，抓住疫情机会，新冠疫苗移动接种方案需求仍在，并且随着国内部分省市核酸采样常态化，公司核酸采样舱有望在Q2贡献可观营收；航空温控集装箱取得适航证完成首飞，有望2-3 年逐步放量；同时海外业务进一步加速布局，新增渠道网络49 家。总体来看我们认为公司业绩高增长态势不会改变。

    　　盈利预测与投资评级：我们认为公司的高速发展态势不变，维持公司2022-2024 年的归母净利润分别为5.96、7.91、10.39 亿元的预期，当前市值对应PE 为39.34、29.65、22.58 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务拓展不及预期，新冠疫情反复，原材料价格上涨等