事项：

    　　公司发布22 年一季报，收入为5.63 亿元（+36.22%），归母净利润为1.14 亿元（-72.96%），扣非净利润为1.01 亿元（+7.53%）。

    　　评论：

    　　经营性利润增速与收入增速匹配。21Q1 出售mesa 对利润端有3 亿元+的影响。

    　　剔除mesa 和22Q1确认的股权激励费用影响，公司归母净利润同比增长37.7%，扣非净利润同比增长45.12%。

    　　收入端实现高增长。公司按照新标准对收入进行了划分。1）生命科学板块（对应“样本安全”业务）收入2.7 亿元（+47%），我们预计，其中存储业务为1.9亿，非存储业务0.8 亿，培养箱等产品实现高增长。2）医疗创新板块收入2.9亿元（+27%），医疗创新板块包括药品和试剂安全、疫苗安全、血液安全三大业务，预计药品和试剂安全业务实现较快增长，疫苗安全和血液安全业务实现高速增长。

    　　物联网收入占比持续提升。22Q1 公司物联网方案业务收入约2 亿元（+88.42%），占收入比重进一步提升至35.33%。公司“产品+服务”模式逐渐成型，基于高频交互的用户持续增值服务快速发展。

    　　国内外均实现高增长。一季度，公司国内收入为3.8 亿（+33.33%），在国内疫情影响下仍实现高速增长。海外收入为1.79 亿（+42.18%），其中海外经销收入实现高速增长，一方面来自于渠道拓展，22Q1 加快在非洲、南美、东南亚等地的渠道布局，新增网络49 家，另一方面来自于本地化建设。

    　　投资建议：考虑到公司规模效应提升，降本增效成果显著，我们上调盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为5.98、8.06、10.62 亿元（22-24 年原预测值为5.68、7.65、10.11 亿元），同比增长-29.2%、34.8%和31.7%，EPS 分别为1.89、2.54、3.35 元，对应PE 分别为32、24 和18 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值337 亿元，对应目标价约106 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。