事项：

    公司发布2021 年三季报。前三季度，营业收入为15.20 亿元，同比增长54.89%；归母净利润为6.98 亿元，同比增长156.28%；扣非净利润为3.15 亿元，同比增长41.87%。单三季度，营业收入为5.92 亿元，同比增长53.09%；归母净利润为1.25 亿元，同比增长6.41%；扣非净利润为1.00 亿元，同比下降4.01%。

    评论：

    Q3 收入维持高速增长。单三季度，公司收入5.92 亿元，同比增长53.09%，延续今年Q1 和Q2 高增长态势。分国内外来看，国内收入约4.5 亿元，同比增长54%，继续维持较高增长；国际收入约1.5 亿元，同比增长79%，增长提速。分业务来看，疫苗安全和血液安全场景收入实现翻倍以上增长，生物样本安全场景收入同比增长15%-20%，药品和试剂安全场景收入实现个位数增长。

    经营性利润仍实现较好增长。单三季度，公司扣非利润1 亿元，同比下滑4.01%。

    主要原因是：1）参股公司Mesa 主营POCT 业务，去年三季度扭亏为盈，实现利润约3200 万。21Q1 公司已出售所持有的Mesa 全部股权，Mesa 在Q3 已不在并表范围。2）公司股权激励费用Q3 计提了约1850 万元。股权激励费用分散在管理、销售、研发费用当中。剔除这两因素影响，公司Q3 扣非利润同比增长超60%，仍实现较快增长。此外重庆三大伟业Q3 利润预计约1200 万元，若再剔除这部分影响，公司Q3 扣非利润同比增长近50%。

    物联网业务收入占比进一步提升，非存储产品实现较好放量。Q3 公司物联网业务（包括移动接种车）收入约为2 亿元，同比增长178%。前三季度，物联网业务占整体收入比重提升至28.71%。此外，前三季度，公司生物安全柜收入预计与去年同期持平；二氧化碳培养箱收入预计接近翻倍；离心机预计全年有望达到近千万收入。

    盈利预测、估值及投资评级。基于物联网业务高增长，上调收入预期，预计21-23 年为21.5、29.3、39.6 亿元（原预测值20.0、27.2、36.8 亿元）。基于出售Mesa 股权和股权激励费用等因素影响，下调归母净利润，预计21-23 年为7.5、5.9、7.9 亿元（原预测值8.5、7.3、9.8 亿元），同比增长97%、-21%和34%，扣非净利润4.2 亿元、5.9 亿元、7.9 亿元，同比增长34%、41%和34%。

    对应21-23 年PE 为42、53、40 倍，EPS 为2.37、1.86、2.50 元。根据DCF模型测算，给予公司整体估值490 亿元，对应目标价约154.5 元，维持“推荐”

    评级。

    风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。