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泰坦科技(688133)机构评级研报股票分析报告

 
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泰坦科技(688133)2023年三季报点评:Q3业绩承压 不减持承诺彰显信心

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2023-11-14  查股网机构评级研报

  事项:

      公司前三季度营业收入20.54 亿元,同比增加5.59%,归属上市公司股东的净利润7188.13 万元,同比减少25.58%。

      评论:

      营收增速不及预期,费用高企影响利润。由于下游需求恢复不及预期和市场竞争激烈等因素影响,单Q3 公司营业收入较去年同期下滑5.26%至7.26 亿元,而归母净利润则大幅下滑61.77%至0.21 亿元。我们认为本年度规模扩张带来的研发费用、管理费用、销售费用上升是造成这一现象的重要原因。2023Q1-Q3 公司的销售/管理/研发费用率分别为7.62%/4.59%/5.61%,较去年同期分别增加1.38/0.96/1.08pct。

      研发费用继续提升。报告期内公司的研发费用绝对值同比上升30.74%至1.15亿元,占营收比重由去年同期的4.53%上升至5.61%。我们认为,在研发投入的持续增加下,未来公司的自主产品种类与数量有望继续提升,加速国产替代进程。

      实控人不减持承诺彰显信心。2023 年10 月16 日,基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可,为维护资本市场稳定及广大投资者利益,促进公司持续、稳定、健康发展,公司控股股东(实际控制人)谢应波先生、张庆先生、张华先生、王靖宇先生、许峰源先生、张维燕女士共同承诺自2023 年10 月30日起未来6 个月内不通过二级市场减持其持有的公司股份,此举对稳定公司股价具有积极作用。

      投资建议:维持“强推”评级,2024 年目标价66 元。由于业绩不及预期,我们下调对公司的盈利预测:预计2023 年-2025 年公司的归母净利润分别为1.15亿元(前值为2.99 亿元)、1.94 亿元(前值为4.12 亿元)和2.49 亿元,分别对应PE 57 倍、34 倍和26 倍。我们选取康龙化成、阿拉丁、药石科技作为可比公司,考虑到公司下游丰富,sku 众多,受行业政策影响相对较小,抵抗风险能力更强,且科学服务行业发展尚处于早期阶段,未来路径清晰,故给予公司2024 年40 倍PE 估值,目标价66 元,维持“强推”评级。

      风险提示:区域拓展风险;仓储物流风险;行业竞争加剧。

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