事件描述

    　　2023 年10 月31 日，泰坦科技发布2023 年三季报：2023 年单三季度实现营业收入7.26 亿元（同比-5.26%），归母净利润0.21 亿元（同比-61.77%）；2023 年前三季度实现营业收入20.54亿元（同比+5.59%），归母净利润为0.72 亿元（-25.58%）。

    　　事件评论

    　　销售毛利率改善，但利润承压。2023 年单三季度实现营业收入7.26 亿元（同比-5.26%），归母净利润0.21 亿元（同比-61.77%）；2023 年前三季度实现营业收入20.54 亿元（同比+5.59%），归母净利润为0.72 亿元（-25.58%）。三季度收入同比略有下降，同时公司本年度规模扩张带来的三费上升导致单三季度归母净利润降幅较大。

    　　费用端：2023 年单三季度销售费用为0.58 亿元（同比+17.21%）；管理费用为0.37 亿元（同比+46.27%）；研发费用为0.41 亿元（同比+16.72%）。

    　　从毛利率来看：2023 年单三季度毛利率为24.47%（环比增加1.36 pct，同比增加0.45pct）,毛利率明显改善。受费用上升影响，净利率亦有所下滑，2023 年单三季度净利率为3.23%（去年同期为7.61%）。

    　　持续推出自主品牌新产品，品牌竞争力持续加强。公司持续加强研发投入，多个项目有序推进。2023 年单三季度研发投入0.42 亿元，占营收比例为5.83%（同比增加1.08 pct）；前三季度研发投入为1.18 亿元，占营收比例为5.74%（同比增加0.85 pct），研发投入占比持续提升。公司加强自主品牌产品开发，在功能性有机试剂、陶瓷材料试剂、生化缓冲剂、生物试剂盒、细胞培养试剂、导电聚合物、内切酶等产品线持续推出新产品，确保自主品牌的核心竞争力。

    　　强化区域中心仓覆盖能力及城市服务仓服务能力，提高客户粘性。公司对华南、华北、西南、华中等区域中心仓的备货及覆盖范围及区域中心仓的调拨方式从系统到操作上做了进一步优化，从而提升区域中心仓的运行效率；同时弱化了城市服务仓的仓储职能，强化城市服务仓的配送服务职能，进一步提升了客户的需求响应、购买及交付体验，不断提高客户粘性。

    　　盈利预测：预计公司 2023-2025 年公司归母净利润为1.87 亿元、2.23 亿元、2.48 亿元，对应EPS 分别为1.58、1.89、2.10 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、业务拓展不及预期；

    　　2、坏账损失风险。