2021H1业绩同比高增长116%，Q2由于人员扩增等因素费用率提升。

    　　公司上半年实现收入4.55 亿元，同比+82.95%，归母净利润0.95 亿元，同比+110.23%，扣非后归母净利润0.94 亿元，同比+115.73%。单二季度实现收入2.3 亿元，同比+56.56%，归母净利润0.41 亿元，同比+25.96%，扣非后归母净利润0.4 亿元，同比+29.5%。由于后端业务受订单交付季节波动影响，公司二季度环比收入增幅较小。费用率方面，由于员工人数和薪酬有所增长，社保优惠政策取消，人力成本支出上升，管理费用上升幅度较大，预计随着公司后端项目数量增加和结构的优化，收入波动会逐渐减少，费用率有望持续优化。

    　　加大研发投入，六大研发平台齐发力。公司上半年研发投入同比+50.86%，研发占比9.48%，在研项目24 项，新申请专利4 项，获得授权专利6 项。依托六大技术平台，公司有机分子砌块、工具化合物、医药中间体及原料药均实现了高速增长。

    　　分子砌块和工具化合物：上半年实现收入2.40 亿元，同比+2.91%；订单数量117,797 个，同比+115.52%；产品数累计超4.75 万个，新增5,000 余种；公司提前布局ADC 业务，协助荣昌生物完成的我国首个申报临床ADC 一类抗癌新药维迪西妥单抗（RC48）已于2021 年6 月9 日在中国上市，这也是目前首个获批上市的国产ADC 药物。上半年ADC实现新增客户数74 家，同比增长94.74%；新增项目数78 个，同比增长59.18%；销售金额同比增长306.96%。前端筛选有竞争力的产品向后延伸导流，有望为公司带来更多业绩增量。

    　　原料药和中间体：上半年实现收入2.12 亿元，同比+95.81%。截止21年半年报，公司完成生产工艺开发的原料药和中间体产品种类累计超过100 个，其中90 个产品已具备产业化基础；仿制药业务中，累积承接了147 个项目，其中产业化项目有49 个，小试项目有84 个；创新药服务承接了129 项临床试验开发服务项目，助力客户完成7 项新药上市注册临床试验。公司在创新药项目逐步渗透，与客户建立良好关系，伴随客户一同成长。

    　　为解决产能瓶颈，产能升级建设顺利推进。为解决产能瓶颈，公司积极建设自有产能。安徽皓元年产121.095 吨医药原料药及中间体建设项目（一期）产业化基地建设工作正在有序推进，预计明年下半年试生产，2023 年贡献利润。ADC 项目产能臻皓生物目前正在装修阶段，旨在打造ADC 研发与生产一站式CDMO 服务平台。公司上半年投资的“南京晶立得科技有限公司”未来将开展新型分子结构的研发、新型药物晶型的研发，助力公司新药研发。

    　　盈利预测：随着公司前后端业务的快速发展，预计公司2021-2023 年净利润分别为1.99/2.84/3.91 亿元，对应21-23 年PE 分别为154、108、78X，看好公司未来发展，维持“增持”评级。

    　　风险因素：新产品研发失败的风险；产品销量不及预期的风险；产品质量风险。