事件描述

    近日，公司发布2021 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入4.55 亿元，同比增长82.95%；实现归母净利润0.95 亿元，同比增长110.23%；实现扣非净利润0.94 亿元，同比增长115.73%。

    事件评论

    前后端业务共同发力，带动业绩高速增长。分业务板块来看：1）前端分子砌块和工具化合物业务实现营收2.40 亿元，同比增长72.91%。公司前端业务订单充沛，订单数量达11.8 万个，同比增长115.52%；2）后端原料药和中间体业务实现营收2.12 亿元，同比增长95.81%。公司完成生产工艺开发的原料药和中间体产品种类累计超过100 个，其中90 个产品已具备产业化基础。

    CDMO 项目丰富，ADC 领域具备较强竞争力。2021 年上半年，公司承接了129个CDMO 项目，其中中国市场的CDMO 项目71 个（其中2 个获批上市，1 个处于新药上市申报阶段，2 个临床III 期，4 个临床II 期），日本市场CDMO 项目42个（其中2 个获批上市，1 个临床III 期，3 个临床II 期），美国市场CDMO 项目7 个（其中2 个临床II 期），韩国市场CDMO 项目7 个（其中1 个获批上市，1 个处于新药上市申报阶段，2 个临床III 期），印度市场CDMO 项目2 个（均处于临床前到临床I 期）。在ADC 领域，公司具备强大的有机合成能力，成功助力荣昌生物的纬迪西妥单抗（RC48）上市。2021 年上半年，公司加大ADC 项目研究，新增客户数74 家，同比增长94.74%；新增项目数78 个，同比增长 59.18%；销售额同比增长306.96%。

    强化产能建设，提升核心竞争力。公司募投项目中重点建设的安徽皓元年产121.095 吨医药原料药及中间体建设项目（一期）产业化基地建设工作正在有序推进。截至2021 年上半年，已完成仓储物流的主体施工及车间反应釜设备采购。该项目一期、二期完全建成并达产后，有望进一步增强公司的生产规模和竞争优势。

    看好公司向全流程生产服务供应商升级。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.95、2.94、4.14 亿元，同比增长51%、51%、41%，EPS 分别为2.62、3.95、5.57 元，当前股价对应PE 分别为158X、104X、74X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 产品研发进度不达预期；

    2. 公司订单数量不达预期；

    3. 产品销售情况不达预期