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中国电研(688128)机构评级研报股票分析报告

 
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中国电研(688128):盈利能力改善 检测产能+资质扩展献增量

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-04-24  查股网机构评级研报

  核心观点:

      业绩持续稳步增长。公司发布年报及一季报,23 年营业收入41.73 亿元,同比+9.97%;归母净利润4.1 亿元,同比+12.85%;扣非归母净利润同比+19.39%。24Q1 营业收入8.75 亿元,同比+2.21%;归母净利润0.7 亿元,同比+12.43%;扣非归母净利润同比+21.64%。

      23 年盈利能力持续提升,24Q1 毛利率大幅增长。23 年公司毛利率30.67%,同比+2.22pct;化学原料和化学制品制造业收入占比28.7%,毛利率同比+2.59pct,其中粉末涂料产品毛利率增加10.97pct。24Q1公司毛利率33.58%,同比+5.82pct;净利率7.95%,同比+0.81pct。

      新基地建设+资质拓展,检测认证服务业绩有望维持较高增长。23 年公司新建新能源汽车压缩机、电磁兼容计量校准等22 个实验室,嘉兴新能源等检测基地相继投入运营,服务半径提升。公司检测业务在智能家居、智能汽车、能源装备、医疗健康领域不断进行资质拓展,23 年检测业务实现营收9 亿元,同比+19.4%。随着新基地产能释放,叠加检测业务高毛利率特点(23 年51%),公司盈利能力有望持续提升。

      装备业务拓展应用领域,加快国际市场布局。成套装备板块公司持续拓展海外市场份额,开拓 “一带一路”沿线及南美洲巴西等市场;23 年家电业务在印度、土耳其和北非市场取得突破。23 年公司整体海外地区营收7.28 亿元,同比+12.39%。电气装备板块工业电源业务公司进入电解制氢、半导体等行业,其中半导体生长电源市场开拓取得积极进展。

      盈利预测与投资建议。预计24-26 年公司归母净利润为5.06/6.22/7.51亿元。考虑可比公司估值以及公司成长性,给予公司 24 年合理估值20xPE,对应合理价值25.04 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。宏观经济波动风险、境外经营风险、大宗原材料价格波动风险、下游行业需求复苏不及预期。

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