事件概述

    公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入15.81 亿元，同比增长45.59%，实现归母净利润1.57 亿元，同比增长21.16%，实现扣非后归母净利润1.14 亿元，同比增长21.34%。

    分析判断：

    营收稳步增长，业绩表现亮眼

    公司上半年营收大幅增长45.59%至15.81 亿元，实现归母净利润1.57 亿元，同比增长21.16%。分产品来看，公司智能装备营收6.90 亿元，同比增长48.36%；环保涂料及树脂营收5.53 亿元，同比增长80.78%；质量技术服务营收3.11 亿元，同比增长10.46%。智能装备业务方面，公司与锂电池头部企业签订一系列电池生产自动检测系统供货合同，并承接了河南小浪底电厂 6×300MW 励磁改造、国电投黄河公司青海新能源基地 21×50MVar 分布式调相机励磁系统供货等大型项目。质量技术服务业务方面，公司拓展新兴业务，在洗碗机和充电桩领域，业务收入同比均实现超过 200%的增长。

    产品结构调整，盈利能力略有下滑

    1）2021 年上半年公司高毛利率产品营收占比减少致综合毛利率同比下降6.53 个百分点，为27.65%。2）2021 年上半年公司整体费用规模扩大，但费用率呈现下降趋势。2021 年上半年销售费用率同比下降2.22 个百分点至6.56%，管理费用率同比下降2.20 个百分点至13.11%；财务费用持续为-0.51%，持续保持低位。3）公司产品结构有所调整，受质量技术服务类产品占比减少影响， 2021 年上半年公司净利率同比下降1.69 个百分点至10.07%，盈利能力略有下滑。

    研发费用持续增加，核心竞争力进一步提升

    2021 年上半年公司研发费用率达到7.56%，同比下降0.59 个百分点，研发投入规模扩大，同比提高34.96%至1.20亿元。持续的研发投入是公司创新的保障，公司组织各类科技立项 102 项，其中重点项目 17 项，申请专利 35 件，获各类专利授权 49 件。公司在新能源电池行业已率先研制开发出的高串数串联化成分容设备，成功在比亚迪等客户实现应用，充放电效率提高 20%以上；在环保涂料行业，公司的聚酯树脂产品已在工程机械领域的头部企业成功应用。未来公司有望强化科技创新，提升核心竞争力。

    投资建议

    维持盈利预测不变，预计2021-2023 年公司营收分别为32.71/41.45/51.21 亿元，归母净利润分别为3.85/5.07/6.62亿元，对应EPS 分别为0.95/1.25/1.64 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    技原材料价格上涨、锂电行业景气度不及预期。