蓝特光学年报：2025 年营收15.36 亿元，同比+48.52%；归母净利润3.89 亿元，同比+76.31%；扣非归母净利润3.79 亿元，同比+76.16%。2025 年报符合预期。

    　　2025Q4 单季营收创历史新高。25Q4 季度营收4.85 亿元，同比增加95.69%；归母净利润1.39 亿元，同比+135.60%；扣非后归属母公司股东的净利润为1.36 亿元，同比+129.81%。

    　　2025 年以微棱镜产为主要增长引擎。公司光学棱镜业务营收9.28 亿元，同比增长41.85%；光学透镜业务营收4.14 亿元，同比增长59.98%；光学晶圆业务收入1.17 亿元，同比增长61.30%。光学棱镜主要可分为微棱镜、成像棱镜、大尺寸映像棱镜、复合棱镜等，2025 年应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品的终端需求进一步扩张，形成业绩增量；光学透镜（分为非球面透镜、球面透镜、微透镜）业务中，非球面透镜产品受益于下游光通信、智能手机、手持影像创作设备多品类应用市场空间的扩张，产品销售规模大幅增长；光学晶圆（玻璃晶圆、晶体类晶圆）受益于新兴技术应用的孵化与需求，在AR、半导体等领域的需求均有增加。

    　　2026 年定增项目拟募资10.5 亿元，顺应AR、光通信产业快速发展趋势。主要投向AR 光学产品产业化、玻璃非球面透镜生产能力提升、微纳光学元器件研发及产业化等。

    　　2026 年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象共计211 人。2026 年业绩考核目标为：

    　　以2025 年为基数，2026 年营业收入增长率不低于25%，归母净利润增长率不低于30%。

    　　2025 年研发费用1.23 亿元。进一步夯实研发人才队伍，2025 年末研发团队人数达387 人，占员工总人数的12.94%。

    　　上调盈利预测，上调至买入评级。由于微棱镜、通信光学、光学晶圆业务加速发展，上调2026年营收及归母净利润预期至20/5.4 亿元（原值17 亿/3.9 亿元）；新增2027-28 年营收预测24/28 亿元及归母净利润预测6.7/7.7 亿元。可比公司水晶光电、福晶科技、东田微2026平均PE 64X，较蓝特光电高24%，上调至买入评级。

    　　风险提示：AR 需求不及预期；光通信透镜需求不及预期；光学晶圆技术进展不及预期。