2022 全年营收同比增长，半导体硅片持续发力，维持“买入”评级

    2023 年4 月10 日，公司发布2022 年年报，2022 年实现营收36.00 亿元，同比+45.95%；归母净利润3.25 亿元，同比+122.45%；扣非净利润1.15 亿元，同比+187.55%；毛利率22.72%，同比+6.76pcts。计算得2022Q4 实现营收10.04 亿元，同比+43.55%，环比+5.72%；归母净利润1.99亿元，同比+338.00%，环比+180.84%；扣非净利润0.26 亿元，同比+190.52%，环比-58.98%；毛利率23.63%，同比+4.60pcts，环比+0.37pcts。考虑到大硅片需求旺盛及公司产能积极扩张，我们上调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为4.47（+1.23）/5.63（+1.27）/7.50 亿元，对应EPS 为0.16（+0.04）/0.21（+0.05）/0.27 元，当前股价对应PE 为140.5/111.4/83.7 倍，维持“买入”评级。

    　　研发推进高端硅基材料国产化，打造“一站式”硅材料战略布局

    2022 年半导体硅片中300mm 硅片营收14.75 亿，同比+114.29%，占营业收入比重40.97%。公司300mm 硅片产能利用率和出货量持续攀升，月出货量屡创新高。

    　　300mm 半导体硅片30 万片/月的产线全面达产，实现公司历史累计出货超过700万片，实现了逻辑、存储、CIS 等应用全覆盖；200mm 及以下硅片产能利用率也持续维持高位，实现营收16.61 亿，同比+16.93%，占营业收入比重46.14%。

    　　子公司新傲科技和Okmetic200mm 及以下抛光片、外延片合计产能超过50 万片/月，SOI 硅片合计产能超过6.5 万片/月。子公司芬兰Okmetic 在芬兰万塔启动200mm 半导体特色硅片扩产项目，进一步扩大面向传感器以及射频等应用的200mm 半导体抛光片产能，提升公司在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分领域的市场地位。公司坚持自主研发，加大核心产品技术的研发投入，2022 年研发费用2.11 亿，占营业收入5.87%。子公司新傲科技继续推进300mm 高端硅基材料研发中试项目，并完成了200mmSOI 生产线扩容，产能由3 万片/月提升至4 万片/月，满足下游射频市场需求上涨，公司打造“一站式”硅材料战略布局，成长动力充足。

    　　风险提示：新品研发；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。