营业收入迅速增加，扣非后归母净利润实现转正。公司发布2022 年中报，22H1 公司实现营业收入16.46 亿元，YoY+46.62%；实现扣非后归母净利润0.25 亿元，同比增加1.02 亿元。公司盈利能力大幅改善，22H1 实现毛利率21.85%，同比提升7.97pct；同时22Q2 公司单季度实现扣非后归母净利润0.28 亿元，首次实现单季度扣非后盈利。公司盈利能力的提升主要受益于（1）行业景气度的提升以及下游客户大规模扩产；（2）公司200mm 及以下硅片产能利用率继续维持在高位，量价齐升；（3）300mm 硅片的产能利用率和出货量持续攀升，规模效应得到体现。

    下游维持高景气需求，公司产能提升规划明晰、未来可期。中国大陆主要芯片制造厂商持续加大28nm 及以上工艺制程的逻辑产品、19nm 及以下制程的DRAM 产品、64 层/128 层等NAND 产品的产能扩张，带动半导体硅片的长期需求。公司紧抓半导体行业发展机遇，持续扩充产能。300mm 硅片方面，22H1 子公司上海新昇完成定增项目融资并如期推动扩产项目建设，项目建成后公司300mm 硅片总产能将达到60万片/月。200mm 及以下硅片方面，22H1 子公司新傲科技完成了200mm SOI 生产线扩容，产能由3 万片/月提升至4 万片/月，以更好地满足射频等应用市场需求的持续上涨；同时，子公司Okmetic 在芬兰万塔启动200mm 半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向MEMS 以及射频等应用的200mm 半导体抛光片产能；明晰的产能增长规划为公司的长期发展注入了强劲持续的动力。

    盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024 年营业收入分别为34.11、46.41、56.11 亿元，同比增长 38.3%、36.0%、20.9%。维持合理价值为28.9 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。下游需求不及预期，产能爬坡不及预期，市场竞争加剧