事件：公司公告2022 年中报，22H1 公司实现营收16.46 亿元，yoy46.6%，扣非归母净利润为2512.2 万元，同比增加10164.8 万元，扭亏为盈，首次转正，销售毛利率为21.85%，较去年同期提升7.97pct。整体来看，公司22H1 业绩表现符合预期。

    主要观点：

    12 英寸硅片销量增长显著，22H1 公司实现营收16.46 亿元，yoy 达46.6%，扣非归母净利润为2512.2 万元，同比增加10164.8 万元，扭亏为盈，首次转正，业绩表现符合预期。由于2022 年上半年公司下游半导体产品需求依然旺盛，同时公司产能进一步释放，特别是公司12英寸半导体硅片产品的销量增长显著，因此收入yoy 达46.62%。 随着收入的增加，公司的经营财务指标也同比有较大改善，其中：公司扣非后归母净利润首次实现盈利，较去年同期增加了10164.8 万元。从归母净利润来看，受全资子公司上海新昇参与投资的聚源芯星产业基金（作为战略投资者持有中芯国际股票）的公允价值波动及确认的政府补助金额的影响，归母净利润较上年同期减少5023.5 万元。

    子公司新昇实现12 寸硅片累计出货500 万片，月出货量连创新高。子公司上海新昇累计出货超过500 万片，成为国内规模最大量产12 英寸半导体硅片正片产品、且实现了逻辑、存储、图像传感器（CIS）等应用全覆盖的半导体硅片公司。此外报告期内，上海新昇产能利用率持续攀升，月出货量连创新高。

    新昇、新傲、Okmetic 三大子公司扩产项目进展顺利。22H1，子公司上海新昇新增30 万片/月集成电路用12 英寸高端硅片扩产项目进展顺利，届时12 英寸总产能将达到60 万片/月，达产后可进一步保障国内集成电路行业的供应链安全，并巩固自身护城河。此外，子公司新傲科技如期推进12 英寸高端硅基材料研发中试项目，并完成了8 英寸SOI 生产线扩容，产能由3万片/月提升至4 万片/月，以更好地满足射频等应用市场需求的持续上涨。同时，子公司芬兰Okmetic 在芬兰万塔启动8 英寸半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向MEMS 以及射频等应用的8 英寸半导体抛光片产能，以满足日益增长的市场需求，巩固其在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分领域领先的市场地位。

    投资分析意见：公司作为行业龙头，22 年上半年12 英寸硅片继续放量，扣非首次转正，业绩表现符合预期。公司迎供需错配黄金窗，看好12 英寸硅片随产能扩产持续放量。我们维持之前的盈利预测，预计公司22-24 年营收分别为36.60、47.15、64.64 亿元，归母净利润分别为2.17、4.23、7.09 亿元，当前股价对应22 年PB3.8x，维持“买入”评级。

    风险提示：核心竞争力风险，市场竞争加剧风险，下游需求不及预期的风险。