事件：公司近日发布2022H1 业绩公告，报告期内实现营业收入16.46 亿元，同比增长46.62%，实现归母净利润0.55 亿元，同比下降47.71%，扣非后归母净利润0.25 亿元，同比增长132.83%，实现扭亏为盈。

    公司二季度营收稳步增长，业绩实现上市以来首次季度扣非扭亏。2022 年二季度公司实现营收8.6 亿元，同比增长46.19%，环比增长9.34%，归母净利润0.70 亿元，同比下滑27.04%,其中扣非净利润0.28 亿元，实现公司上市以来首次季度性扭亏为盈。上半年公司扣非归母净利润0.25 亿元，较去年同期增加了1.02 亿元，主要是硅片产能持续爬坡，产销量提升带动业绩大幅增长。报告期内公司归母净利润受全资子公司上海新昇参与投资的聚源芯星产业基金（作为战略投资者持有中芯国际股票）的公允价值波动及确认的政府补助金额的影响，较上年同期减少5,023.47 万元。

    300mm 大硅片按计划爬坡，业绩同比大幅增长。公司营收连续9 个季度环比增长，22H1 同比提升46.62%，受益于300mm 大硅片产销量显著提升，其中新昇营收6.57 亿元，同比大幅增长120.87%，新傲营收4.82 亿元，同比增长35.78%。公司300mm 半导体硅片历史累计出货超过500 万片，实现了逻辑、存储、图像传感器（CIS）等应用全覆盖，产能利用率持续攀升，月出货量连创新高；此外公司已完成新增30 万片/月集成电路用300mm 高端硅片扩产项目融资，预计2024 年底大硅片产能将达到60 万片/月。报告期内，公司子公司新傲科技如期推进300mm 高端硅基材料研发中试项目，并完成了200mm SOI 生产线扩容，产能由3 万片/月提升至4 万片/月，以更好地满足射频等应用市场需求的持续上涨；同时，公司子公司芬兰Okmetic 在芬兰万塔启动200mm 半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向MEMS 以及射频等应用的200mm 半导体抛光片产能，以满足日益增长的市场需求，巩固Okmetic 在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端细分领域的市场地位。

    硅片供需格局持续紧张，国产硅片厂商进入黄金发展期。目前全球硅片新增产能有限，海外大厂纷纷21 年下半年宣布扩产，新增产能量产预计需要2 年左右时间，叠加晶圆厂扩产周期以及国内新增产线投产，国产硅片迎来黄金发展期。公司作为国内硅片龙头厂商之一，300mm 大硅片一期产能持续爬坡释放，正片率不断提升，目前已形成了以300mm 半导体硅片为核心的大尺寸硅材料平台和以SOI 硅片为核心的特色硅材料平台，产品尺寸涵盖300mm、200mm、150mm、125mm 和100mm，产品类别涵盖半导体抛光片、外延片、SOI 硅片，在国产替代加速背景下，成长空间广阔。

    投资建议：我们预计公司2022/2023/2024 年净利润分别为2.28/3.23/4.35 亿元，考虑到公司作为国产大硅片龙头厂商，在12 英寸轻掺大硅片技术实力领先，伴随5G、AI 等下游需求爆发下，有望发挥自身技术优势加速推进国产半导体大硅片替代，具备一定行业稀缺性，维持“买入”评级。

    风险提示事件：1）硅片景气度可能不及预期；2）新产能扩产不及预期；3）上游原材料涨价风险；4）研报使用信息更新不及时。