事件：

    8 月17 日，沪硅产业发布2022 年半年报，公司实现营收16.46 亿元，同比增长46.62%；归母净利润为5505.69 万元，同比下降47.71%，受公司全资子公司上海新昇参与投资基金的公允价值波动及确认的政府补助金额的影响，非经常性损益较上年同期减少5023.47 万元；扣非归母净利润为2512.17万，同比实现扭亏为盈。

    点评：

    公司上半年营收创历史新高，毛利率提升至21.85%，经营性现金流净额同比增长234.29%，下游需求旺盛，经营质量持续向好。公司上半年营收为16.46亿，同比增长46.62%；毛利率为21.85%，创历史新高。2022 年上半年下游半导体产品需求持续旺盛，公司产能进一步释放，300mm 大硅片产品销量显著增长。从单季度来看，Q2 营收为8.60 亿元，同比增长46.19%，环比增长9.41%，创历史新高。Q2 毛利率为22.47%，环比增加1.55 pct，创历史新高，我们分析认为，随着产能继续释放，毛利率将持续提升。2022 年上半年经营性现金流量净额同比增长234.29%，合同负债较上年度末增长45.6%，部分客户支付的预付款项增加，经营质量持续向好。

    公司上半年研发投入增长72.22%，SOI 硅片技术领先，绝缘体上功能薄膜衬底材料产品已完成部分客户送样。公司2022 年上半年研发费用为9179.89万元，同比增长72.22%，占营收比例为17.46%。公司技术研发人员总数达到 545 人，同比增长11.91%。公司子公司新傲科技和 Okmetic SOI 硅片技术处于全球先进水平。公司子公司新硅聚合的绝缘体上功能薄膜衬底材料产品研发及产线建设进展顺利，公司已完成部分客户送样工作。

    受益于下游行业景气度提升，下游客户大规模扩产，国产替代进程加速，公司大硅片业务月出货量屡创新高，市占率有望进一步提升。公司 200mm 及以下硅片产能利用率维持高位，量价齐涨；2022 年上半年公司300mm 大硅片历史累计出货超过 500 万片，月出货量屡创新高。上海新昇300mm 高端硅片扩产项目建成后，公司 300mm 半导体硅片总产能将达到 60 万片/月，进一步提高市场占有率。公司200mm SOI 产能由 3 万片/月提升至 4 万片/月，更好地满足射频等应用市场需求的持续上涨；公司子公司芬兰 Okmetic在芬兰启动 200mm 半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向 MEMS以及射频等应用的 200mm 半导体抛光片产能。公司将进一步利用全球化布局优势，开拓国际市场，客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区。

    公司盈利预测及投资评级：公司把握半导体产业向国内转移的历史机遇，积极进行扩产大硅片产品。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.01 亿元，3.40 亿元和4.43 亿元，对应现有股价PE 分别为293.66X，173.77X 和133.37X，维持“推荐”评级。

    风险提示：（1）下游需求放缓；（2）扩产进度不达预期；（3）产品价格波动。