21 年营收24.67 亿元，扣非归母净利润同比减亏1.49 亿元公司21 年营收24.67 亿元，同比增长36%，归母净利润1.46 亿元，同比增长68%，扣非归母净利润-1.32 亿元，同比减亏1.49 亿元。主要由于半导体市场需求旺盛，同时公司产能不断攀升，产出和销量均大幅上升。

    21Q4 营收7.00 亿元，环比增长9%，归母净利润0.45 亿元，环比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.29 亿元，环比下降11%。毛利率19.03%，环比提升2.79pct，净利率6.33%，环比提升7.00pct，净利率提升主要归因于递延收益的计入。

    300mm 大硅片出货量再上新台阶，逻辑、存储、图像传感器全覆盖分产品看，21 年200mm 及以下硅片营收14.21 亿元，同比增长16%，毛利率21.48%，同比基本持平。新傲科技和Okmetic 200mm 及以下抛光片、外延片产能超过40 万片/月，200mm 及以下SOI 硅片产能超过5 万片/月，产能利用率持续维持在高位，且启动了面向汽车电子的200mm 外延片扩产计划。

    300mm硅片营收6.88 亿元，同比增长118%，毛利率-6.17%，同比增长28.65pct。

    300mm 硅片30 万片/月产线建设完成，实现了逻辑、存储、图像传感器的全覆盖，14nm 逻辑产品用300mm 硅片实现批量供应，19nm DRAM 用300mm硅片展开验证，面向64/128 层3D NAND 的300mm 抛光片大批量供货。此外，基本完成了300mm 高端硅基材料对应抛光片衬底产品的研发。随着公司产能利用率及出货量的持续攀升，21 年末300mm 硅片历史累计出货突破400万片，出货量再上新台阶。

    硅片行业景气度较高，拟与长存签订3 年长单，22Q1 启动加速成长21 年12 月24 日，公司公告预计22 年1~6 月与长江存储关联交易额1.55 亿元，与武汉新芯关联交易额0.80 亿元。1 月28 日，公司再次公告拟与长江存储、武汉新芯分别签订22~24 年长期供货协议。

    3 月9 日，公司公告22 年1~2 月营收约5.11 亿元，同比增长约51%，扣非归母净利润-0.08 亿元，同比大幅减亏约74%，22Q1 启动加速成长。当前半导体硅片行业景气度较高，全球前三大半导体硅片厂商日本信越、SUMCO、环球晶圆，自21H2 起与客户签订长约，其中环球晶订单能见度至2024 年，SUMCO 至2026 年，业界预计今明两年硅片累计涨幅将达20%~25%。随着公司产能进一步释放，有望继续打开成长空间。

    国内大硅片领军企业，规模效应逐步显现，维持“增持”评级作为国内稀缺的大硅片领军企业，随着国产替代及晶圆厂产能扩充落地，公司将迎来加速成长，预计公司2022~2024 年净利润分别为2.10/2.66/3.27 亿元，对应22/23/24 年PE 为262/206/168 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等