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沪硅产业-U(688126)机构评级研报股票分析报告

 
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沪硅产业-U(688126):新傲科技并表带动收入增长 12英寸硅片销量提升

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2020-09-02  查股网机构评级研报

事件:

    公司发布2020 年半年报。报告期内,公司实现营业收入8.54 亿元,同比增长30.53%;归母净利润为-0.83 亿元,较上年同期亏损增加10.17%;扣非后归母净利润为-1.53 亿元,较上年同期亏损增加29.57%。

    投资要点:

    业绩低于申万宏源预期,300mm 硅片销量持续增加。报告期内,公司实现营业收入8.54亿元,同比增长30.53%;归母净利润为-0.83 亿元,较上年同期亏损增加10.17%;扣非后归母净利润为-1.53 亿元,较上年同期亏损增加29.57%。营业收入同比增长30.53%,主要系2019 年3 月底新傲科技并表及子公司上海新昇300mm 硅片销量持续增加所致;利润同比下滑主要由于上半年半导体需求承压,300mm 半导体硅片业务亏损增加且子公司上海新昇“逆周期”投资所致。

    300mm 硅片产能大幅扩张,技术领先铸就竞争优势。子公司上海新昇是国内第一家实现300mm 硅片规模化产销的企业,截至2019 年底拥有产能15 万片/月,目前上海新昇正在进行集成电路制造用300mm 硅片技术研发与产业化二期项目建设,预计在2020 年底达到20 万片/月产能。公司掌握直拉单晶生长、磁场直拉单晶生长、热场模拟和设计、大直径硅锭线切割等多项半导体硅片关键技术,技术研发能力行业领先。2020 年上半年研发支出6,473.13 万元,营收后占比为7.58%,较上年同期的5.90%增加1.68 个百分点。

    客户开拓效果显著,产品认证提速。公司目前已成为多家主流半导体企业的供应商,提供的产品类型涵盖12 英寸抛光片及外延片、8 英寸及以下抛光片、外延片及SOI 硅片。客户包括了台积电、中芯国际、华虹宏力、华力微电子、长江存储、武汉新芯、华润微等芯片制造企业。2019 年公司用于28nm 逻辑芯片和64 层3D-NAND 等先进制程的12 英寸半导体硅片认证通过;目前,公司20-14nm 技术节点的外延硅片和抛光硅片产品正在进行认证,针对CIS 等应用开发的硅片产品也陆续通过或正在认证过程中。

    下调盈利预测,维持“增持”评级。公司是中国具有国际竞争力的半导体硅片企业,打造半导体硅材料平台。考虑到半导体大硅片下游需求不振且子公司上海新昇“逆周期”投资导致公司利润端承压,我们谨慎下调公司盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为-1.26、0.45、1.00 亿元(下调前分别为-0.66、0.46、1.01 亿元),对应EPS 分别为-0.05、0.02 和0.04 元/股。维持“增持”评级。

    风险提示:半导体需求不达预期;12 英寸客户突破不达预期。

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