公司于2020 年4 月28 日发布2019 年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入14.93亿元，同比增长47.71%；归母净利润-0.90 亿元，同比增长-902.40%；扣非后归母净利润-2.37 亿元，同比增长-129.72%。

    　　投资要点：

    　　业绩符合申万宏源预期，12 英寸拖累公司业绩。报告期内，公司实现营业总收入14.93亿元，同比增长47.71%；归母净利润-0.90 亿元，同比增长-902.40%；扣非后归母净利润-2.37 亿元，同比增长-129.72%。公司营收增长主要系新傲科技并表所致；净利润下滑一方面受行业景气度下降影响，300mm 半导体硅片业务产能利用率下降较多，另一方面受公司不断扩大300mm 硅片设备投资和研发投入影响，上海新昇业绩大幅下降。

    　　率先实现300mm 硅片规模化产销，研发能力强劲铸就竞争优势。公司子公司上海新昇是国内第一家实现300mm 硅片规模化产销的企业，截至2019 年底拥有产能15 万片/月。

    　　公司掌握直拉单晶生长、磁场直拉单晶生长、热场模拟和设计、大直径硅锭线切割等多项半导体硅片制造的关键技术。公司已形成以李炜博士、WANG QINGYU 博士、AtteHaapalinna 博士为核心的国际化技术研发团队，并与中科院微系统所合作共建了高端硅基材料技术研发中心，技术研发能力行业领先。2019 年研发投入0.84 亿元，营收占比5.64%；截至2019 年底，公司拥有研发人员419 人，占公司总人数的30.47%。

    　　客户开拓效果显著，300mm 硅片认证提速。公司目前已成为多家主流半导体企业的供应商，提供的产品类型涵盖300mm 抛光片及外延片、200mm 及以下抛光片、外延片及SOI硅片。客户包括了台积电、中芯国际、华虹宏力、华力微电子、长江存储、武汉新芯、华润微等芯片制造企业。公司客户遍布北美、欧洲、中国、亚洲其他国家或地区。2019 年公司用于28nm逻辑芯片和64 层3D-NAND等先进制程的300mm半导体硅片认证通过；公司用于14nm 先进制程的硅片产品已处于研发阶段。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是中国具有国际竞争力的半导体硅片企业，打造半导体硅材料平台。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为-0.66、0.46、1.01 亿元，对应EPS 分别为-0.03、0.02 和0.04 元/股，对应PE 分别为-392、588、294 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：半导体需求不达预期；12 英寸客户突破不达预期。