事件

    安达智能披露半年度报告。2022 年上半年公司实现营收2.79 亿，yoy+17.73%；归母净利润0.61 亿，yoy+32.45%；扣非后归母净利润0.57 亿元，yoy+34.87%。

    点评

    1) 销售毛利率60.21%，yoy-0.72pct，维持在明显高于行业平均的位置；销售净利率21.66%，yoy+2.24 pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.77%/10.19%/-5.37%/12.04%，yoy 分别变化+0.97/+1.15/-7.28/+2.04pct.财务费用较同比降低较多，主要系公司汇兑收益增加所致（受美元兑人民币汇率波动产生的的汇兑收益等主要影响，本期财务费用对利润的贡献为1,499.20 万元）。

    2) Q2 单季度：公司实现营收1.40 亿，yoy+20.20%，环比基本持平；归母净利润0.35 亿，yoy+63.84%，环比+34.62%；扣非归母净利润0.34 亿，yoy+86.30%，环比+47.83%；销售毛利率62.92%，yoy+0.6pct；销售净利率24.79%，yoy+6.45pct。

    3) 收入结构来看：流体控制设备实现营收1.39 亿元，yoy-19.74%，占总收入49.98%；固化及智能组装设备实现营收0.62 亿元，yoy+199.99%，占总收入22.32%；离子设备实现营收0.17亿元，yoy+734.41%，占总收入6.06%；配件及技术服务实现营收0.60 亿元，yoy+49.46%,占总收入21.57%。

    4) ADA 智能机是公司重要的纵向拓展，2015 年开始研发，21 年正式推向市场，在FATP 工艺段已经获得了正式销售订单。ADA 是公司在FATP 工序段实现市场份额扩张的重要产品，验证通过后产品或将有可观的增长空间。

    盈利预测

    上半年数据来看消费电子市场承压，非苹果产品出货量稍受影响，我们调整了公司盈利预期，预计22-24 年公司归母净利润分别为2.04 亿、3.08 亿（前值为3.36 亿）、4.17 亿（前值为4.40亿），对应PE 分别为31.25/20.64/15.28X，维持买入评级！

    风险提示：对苹果产业链依赖的风险、下游需求周期波动导致的风险、行业内部竞争风险、产品验证周期较长、短期股价波动风险。