半年报业绩亮眼，毛利率持续提振。公司披露2022 年半年报，22H1 公司实现营收4.42 亿元（YoY+67.05% ）， 归母净利润1.48 亿元（YoY+125.73%），扣非归母净利润1.65 亿元（YoY+436.97%）。22Q2实现营收2.41 亿元（YoY+83.59%, QoQ+19.98%），归母净利润0.91亿元（YoY+91.18%，QoQ+59.27%）。单季毛利率连续6 个季度提振，并于Q2 创新高，达到64.17%，较上季提振5.29pct。业绩高增主要系受益于DDR5 持续渗透，以及公司汽车级EEPROM 产品的性能与技术水平逐步获得客户端认可，公司高价值量EEPROM 大批量供货。

    EEPROM 应用扩展至服务器、PC 和汽车市场，深度受益于DDR5 升级和汽车智能化电动化趋势。公司在手机摄像头EEPROM 领域积累多年核心技术，目前产品延展至服务器、汽车等高价值量市场。公司通过与内存接口芯片龙头澜起科技合作推出SPD5 EEPROM、SPD5+TSEEPROM 产品，形成了先发优势。汽车市场方面，智能化和电动化趋势推动汽车级EEPROM 市场规模扩大。同时，公司在产品端（A2→A1→A0）、应用端（外围部件→智能座舱、三电系统等核心部件）和客户端同时突破。在消费领域需求相对疲软的大环境下，公司产品结构优化和下游应用扩展助力其逆势而上，给业绩带来较大弹性。

    各项业务稳健突破，陆续进入收获期。2022 年上半年，公司中低容量的NOR Flash 新产品已向部分客户批量供货；公司已与行业领先的智能手机厂商合作进行OIS 音圈马达驱动芯片产品开发，并取得了实质性进展。

    盈利预测与投资建议。我们看好DDR5 升级、公司优势卡位和市场扩展能力，上调22-24 年EPS 分别至2.92、4.19、5.82 元，并考虑可比公司估值，给予聚辰股份2022 年45 倍PE，上调公司合理价值至131.49元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。DDR5 渗透率不及预期；新产品研发进度不及预期；产能扩张不及预期。