事件：2024 年10 月31 日，公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营业收入32.35 亿元，同比上升4.76%，实现归母净利润6.04 亿元，同比上升3.62%，实现扣非归母净利润5.33 亿元，同比上升4.04%。公司2024Q3 实现营业收入12.15 亿元，同比上升24.43%，实现归母净利润2.55 亿元，同比上升58.04%，实现扣非归母净利润2.22 亿元，同比上升58.46%。

    　　前三季度经营稳健，趋势向好。收入端，2024Q1-Q3 公司共实现营业收入32.35 亿元，同比上升4.76%，经营稳健。利润及盈利能力端，2024Q1-Q3 公司共实现归母净利润6.04 亿元，同比上升3.62%，公司毛利率为33.98%，同比上升0.78pp，净利率为20.18%，同比上升0.43pp。

    　　单季度毛利率环比提升，政府补助增加及研发费用减少致使净利润增长。收入端，2024Q3 公司共实现营业收入12.15 亿元，同比上升24.43%，环比下降-0.99%。利润及盈利能力端，2024Q3 公司共实现归母净利润2.55 亿元，同比上升58.04%，环比上升7.22%；2024Q3 毛利率为37.21%，同比上升2.04pp，环比上升2.87pp，净利率为24.71%，同比上升6.48pp，环比上升4.77pp。费用端，2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/5.48%/4.33%/1.30% ， 分别同比变化-0.01pp/+0.75pp/-3.65pp/-0.12pp，环比变化+0.01pp/+1.84pp/-3.63pp/+0.78pp,其中，研发投入同比下降33.37%，主要是由于研发领料与外协结算量较同期减少所致。

    　　合同负债增加明显，存货科目持续增加。2024Q3 公司合同负债为1.91 亿元，较年初上升35.12%；2024Q3 公司应收账款为31.47 亿元，较年初上升52.80%；2024Q3 公司存货为36.31 亿元，较年初上升8.64%。合同负债与存货科目增加或显示公司在手订单饱满，积极备货生产。

    　　国际一流、国内唯一的2000 吨高性能超导线材产业化项目完成结项。公司募投项目“高性能超导线材产业化项目”已于2024 年4 月30 日建设完成并达到预期的产能目标，截至2024 年9 月30 日，项目预计节余募集资金7774.04 万元，公司拟将本项目的节余募集资金永久补充流动资金。该产线是目前国际一流国内唯一的年产2000 吨低温超导线材生产线。未来公司有望随下游需求恢复，高端钛合金材料、超导线材、高性能高温合金持续贡献业绩。

    　　盈利预测与投资建议：考虑下游需求有望恢复，我们上调公司2024-2026 年营业收入为45.61/60.19/73.46 亿元（前值为44.46/59.75/73.17 亿元），归母净利润至8.44/11.13/13.67 亿元（前值为8.24/11.08/13.63 亿元）。2024-2026 年对应EPS分别为1.30/1.71/2.10 元，对应PE 分别为37.88X/28.73X/23.39X，公司募投项目逐步投产,技术水平行业领先，具备长期投资价值，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。