业绩预览

    　　预告1-3Q22 归母净利润同比增长60%

    　　公司发布1-3Q2022 业绩预告：预计1-3Q2022 实现归母净利润8.58 亿元，YoY +59.57%；实现扣非净利润7.90 亿元，YoY +57.89%。公司业绩符合我们预期，主要因公司高端钛合金、超导材料、高温合金三大业务同时取得较快发展，订单饱满，业绩亮眼。

    　　关注要点

    　　下游旺盛需求驱动公司业绩高增，连续两个季度单季净利润3 亿元以上。

    　　1）公司预计2022 年单三季度实现净利润3.06 亿元，YoY +36%，QoQ-9%，连续两个季度单季净利润3 亿元以上。2）受益于下游需求提升以及公司产品技术不断进步，2022 年前三季度高端钛合金、超导材料和高温合金业务均实现较快发展，公司聚焦客户需求，保障原料供应，统筹生产和销售，当期产销量较上年同期稳步提升，业绩表现亮眼。

    　　国内高端钛合金龙头，核心技术行业领先。1）公司拥有高端钛合金、高温合金和超导产品三大业务板块，其中钛合金是核心业务，收入和利润端占比超过80%（2021 年年报）。公司是我国新一代航空装备钛合金的主要供应商，多种牌号钛合金填补了国内空白，核心技术领先。2）根据公司公告，公司坚持技术进步和市场需求的“双轮驱动”发展，现有4 大国家级研发平台，持续走实验室成果产业化的自主创新之路。

    　　定增募资扩产，高温合金具有较大成长潜力。1）根据公司公告，公司于2022 年1 月完成定增募资20.13 亿元，主要用于高性能钛合金、高温合金和超导线材项目建设，达产后将新增钛合金5050 吨/年、高温合金1500 吨/年、MRI用超导线材2000 吨/年的生产能力，利于公司突破当前产能瓶颈，提高核心竞争力。2）在高温合金领域，公司新建大规格铸锭三联熔炼工艺产线，持续提升高温合金材料冶金质量稳定性，加快新型号用大规格高温合金材料研制，同时保障批产型号供给，具有较大成长潜力。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司三大业务齐发展，具有较大的业绩增长弹性，我们基本维持公司2022/2023 年净利润预测10.58/14.33 亿元，当前股价对应2023 年38.3xP/E。我们维持“跑赢行业”评级，维持目标价129.82 元，对应2023 年42.0x P/E，潜在上行空间9.7%。

    　　风险

    　　订单及产品交付不及预期。