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公司发布2021 年报及2022 年一季报，2021 年公司实现营业收入29.27 亿元，同比增长38.54%；实现归母净利润7.41 亿，同比增长99.98%；实现扣非归母净利润6.54 亿，同比增长122.79%。EPS 为1.68，拟每10 股派10.00 元。
22Q1 公司实现营收8.87 亿元，同比增长66.51%，归母净利润2.15 万元，同比增长67.40%，实现扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长77.57%。
21 全年业绩保持高速增长，22Q1 高速增长势头延续。期内公司业绩表现突出，公司全年营收持续增长，主要原因是报告期内公司紧抓市场快速发展机遇，积极开拓业务，当期高端钛合金材料、超导产品以及高温合金材料等主要产品销售收入快速增长所致。公司全年利润保持高速增长，主要原因是报告期内公司产品销售收入快速增长、产量提升带动规模效益以及期间费用未大幅增长所致。单季度来看，公司四个季度收入分别为5.33 亿、7.23 亿、8.35 亿和8.37 亿，归母净利润为1.28、1.85、2.25、2.04 亿。从分产品情况来看，高端钛合金材料产量7,105.12 吨，销量6,813.49 吨，实现收入（24.58 亿，+37.90%），毛利率提升2.28pct 至45.31%；超导线材产量676.04 吨，销量556.92 吨，超导产品实现收入（2.39 亿，+22.86%），毛利率提升11.82pct 至16.33%；高性能高温合金材料产量554.69 吨，销量502.77 吨，实现收入（1.02 亿，+196.67%），毛利率提升15.43pct 至4.01%。
22Q1 实现收入（8.87 亿，同比+66.51%，环比+5.97%），归母净利润（2.15亿，同比+67.40%，环比+5.39%），继续保持高速增长。我们认为，公司的钛合金及高温合金产品受益于国内新型航空装备加速换装，公司将核心受益于下游需求放量。
公司规模效应显现，盈利能力持续提升。盈利能力方面，期内公司销售毛利率为40.83%，比去年同期提升2.92pct。期内公司发生销售费用（0.51 亿，+46.84%），主要系公司报告期购买新材料应用保险与员工薪酬增加所致；财务费用（0.24 亿，去年同期为0.60 亿），主要系公司报告期外币货币性项目汇率波动使得当期汇兑收益增加所致。研发费用（1.86 亿，+42.25%），主要系报告期研发项目推进相应支出增加所致。期间费用率13.21%，比去年同期下降4.32pct。销售净利润率为25.45%，比去年同期提升7.94pct。
22 Q1 销售毛利率环比微降0.13pct 至40.70%，较去年同期下降0.58pct。
期内公司发生销售费用（0.04 亿，-3.42%）；管理费用（0.47 亿，+16.02%）；财务费用（0.06 亿，去年同期为0.01 亿）。研发费用（0.38 亿，+44.76%），主要系报告期公司围绕主要产品领域加强研发，相应支出增加所致。期间费用率10.65%，比去年同期下降2.77pct。销售净利润率为23.96%，比去年同期提升0.22pct。
资产负债表显示公司在手订单充足。资产负债表方面，2021 年末，公司货币资金余额为25.97 亿，同比+451.52%，主要是由于期末收到向特定对象发行股票募集资金所致。应收账款余额为11.70 亿元，同比+77.24%。存货余额为15.99 亿，同比+40.32%，主要是由于报告期业务订单充足，在制品与发出商品增加所致。合同负债余额为2.68 亿元，同比+53.43%，主要是由于 同签订预收货款增加所致。应付票据余额为5.81 亿，同比+60.95%，应付账款余额为4.79 亿，同比+65.40%。公司资产负债表中的应收、应付、存货、合同负债等均大幅增长，预示公司在手订单充足，公司已经在向上游供应商加大采购，积极备产备货。
目前公司已完成非公开发行股票，发行股份合计22,774,069 股，发行价格88.39 元/股，扣除发行费用后募集资金净额为19.81 亿元。发行对象方面，产业投资基金获配金额7 亿元，陕西国华融合产业发展基金获配金额3.31 亿元，北京中航一期航空工业产业投资基金获配金额3 亿元，国华产业发展基金获配金额2 亿元，国创投资引导基金获配金额1.2 亿元。
公司是我国航空新材料领域重要供应商，受益于行业需求放量。公司是我国高端钛合金棒丝材、锻坯主要研发生产基地之一，也是我国高性能高温合金材料重点研发生产企业之一，服务于航空等重点产业。目前我国航空装备正处于加速换装阶段，对航空用高端钛材的需求快速增长。此外，由于目前我国航空发动机国产化率仍有较大缺口，对航空发动机用的高温合金需求十分迫切。公司作为我国高端钛合金供应商之一，受益于行业需求放量。此外，公司在高温合金领域同样具备深厚的技术储备，根据公司公告，公司高温合金领域突破了以GH4169、GH4738、GH907、GH4698、GH4720Li 等合金为代表的十余个牌号高温合金的批量生产技术，具备相关牌号高温合金的量产能力。高温合金业务将为公司发展提供庞大的市场增量。
盈利预测：预测2022-2024 年公司归母净利润分别为9.67 亿、13.54 亿和17.29亿元，对应估值分别为36、26、20 倍，维持“强烈推荐-A”评级！
风险提示：公司项目发展不及预期、产能释放不及预期、原材料价格波动等。