事件描述

    4 月28 日，公司公告2021 年年报及2022 年一季报。据公告，2021 年公司实现销售收入29.27 亿元，同比增长38.54%；归母净利润7.41 亿元，同比增长99.98%。2022 年一季度公司实现销售收入8.87 亿元，同比增长66.51%；归母净利润2.15 亿元，同比增长67.40%。

    三大板块齐发力，经营大幅改善

    2021 年公司全年实现销售收入29.27 亿，较同期增长38.54%，其中高端钛合金材料产量7,105.12 吨，销量6,813.49 吨，实现收入24.58亿，较同期增长37.90%；超导线材产量676.04 吨，销量556.92 吨，超导产品实现收入2.39 亿，较同期增长22.86%；高性能高温合金材料产量554.69 吨，销量502.77 吨，实现收入1.02 亿，较同期增长196.67%。

    全年公司实现归属于母公司的净利润7.41 亿，较同期增长99.98%。公司收入与净利润增长较快主要原因为高端产品市场需求旺盛，以及公司规模效应显现等。

    2022 年一季度公司实现销售收入8.87 亿元，同比增长66.51%，增长原因主要是公司钛合金材料、超导产品、高温合金材料等主要产品销售收入较同期增加；归母净利润2.15 亿元，同比增长67.40%，增长原因主要是收入增长带来的盈利能力提升。

    超导材料捷报频传，中标国家工信部项目，团队入选省级人才计划根据公司2022 年2 月13 日微信公众号披露，由万东医疗牵头、西部超导公司作为主要参与方之一的投标联合体成功中标国家工业和信息化部 “2021 年国家新材料生产应用示范平台——医疗器械材料生产应用示范平台”项目。

    国家新材料生产应用示范平台是由国家工信部、财政部按照国家新材料产业发展领导小组总体部署，以全面提升我国新材料产业生产应用推广水平为目标，整合新材料生产企业和应用企业并吸收产业链相关单位，组建国家新材料生产应用示范平台，推动企业完成研究开发到实现应用这一关键而惊险的“一跃”，为国民经济社会发展和国防科技工业建设提供有力支撑。

    本次西部超导公司中标医疗器械材料生产应用示范平台，标志着公司成为我国医疗影像领域用高性能超导材料唯一研发生产基地，将持续为我国高端医疗影像装备发展提供坚实的材料支撑！

    根据2022 年3 月9 日微信公众号披露，西部超导公司超导材料制备及应用技术创新团队拟入选陕西省“三秦学者”创新团队支持计划。

    团队依托国内唯一的超导材料制备国家工程实验室，汇集了国内优秀的超导材料及磁体技术人才队伍，团队成员包括物理、材料、低温、磁体及工程技术等不同专业背景，团队负责人具有二十年从事实用超导材料及应用技术研究开发经历，多名成员是国内超导领域优秀专家，长期工作在超导材料制备及应用技术一线。团队成员中包括国家百千万人才1 名，国务院特殊津贴专家1 名，国家超导标准技术委员会成员2 名，陕西省青年科技新星3 名，正高级职称5 名，副高级职称2 名。

    经过多年的努力，团队成员开发的“国际热核聚变实验堆（ITER）用高性能低温超导材料制备技术”获得2015 年国家技术发明二等奖。其开发的超导材料系列产品包括ITER 用NbTi 和Nb3Sn 超导线材、磁共振（MRI）用NbTi 超导线材、高场磁体用Nb3Sn 超导线材、聚变堆用Nb3Al超导线材、MgB2 高温超导材料、Bi 系高温超导材料等；研究攻克了磁控直拉（MCZ）半导体级单晶硅用超导磁体、加速器用超导磁体以及无液氦传导冷却型磁体制造技术，形成了以实用超导材料为基础，以超导磁体应用技术为特色的自主创新团队，多项成果填补国内空白，尤其在低温超导材料和MgB2高温超导材料方面处于国际先进、国内领先水平。

    重视研发加固核心竞争力，获评制造业单项冠军示范企业在日益复杂的国际形势下，国家一些关键材料急需进行自主研发，2021年全年公司加大研发投入和专利申报，累积研发投入1.76 亿，申请国家专利79 件。2021 年公司获评制造业单项冠军示范企业（2021-2023）。

    钛合金方面，公司依托多种型号军用及商用飞机研制任务，突破了大规格钛合金材料制备一系列工程化关键技术，经多名院士及行业专家鉴定认为，技术整体达到国际先进水平。公司突破了航空用超高强高韧钛合金材料强韧性能调控关键技术，产品性能综合匹配性进一步提升，在大尺寸整体化航空锻件获得应用。

    超导材料方面，公司自主研发的专门用于磁控直拉单晶硅的大型制冷机直冷超导磁体(MCZ)实现了批量化制造。自主研制国内首台12T200mm室温孔制冷剂直接冷却高场大孔径超导磁体。无液氦MRI 用NbTi 超导线材和MRI 用超导开关线材制备技术取得突破。NMR 用内稳定型青铜法Nb3Sn 实现批量化制备。高场磁体用增强型青铜法Nb3Sn 综合性能实现大幅提升。公司开发的国内首台4.2T 超导扭摆器磁体实现加速器在线运行。公司研发的超导磁悬浮超导磁体与客户配合，实现了时623Km/h的最高速度，打破了超导磁悬浮的世界纪录。

    高温合金方面，公司突破国产主型发动机整体叶盘用GH4169G 大棒材工程化关键技术，在发动机转动件实现装机应用。高温合金材料在超超临界电站材料领域的应用得到了应用。公司持续推进“两机”用高性能高温合金材料研制及应用研究，GH4169、GH738 等典型高温合金在多个型号发动机和商发长江系列发动机进入批量供货阶段。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.67、12.59、16.30 亿元，同比增速为30.4%、30.3%、29.4%。对应 PE 分别为36.47、27.99、21.63倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    产能释放不达预期、军机产量低于预期、发动机研制进度缓慢、超导产品降价及市场开拓不及预期。