事项：

    　　7月8日晚间，公司 发布2021年度向特定对象发行A股股票预案公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过20.13 亿元，发行的对象不超过35 名，发行股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过5000 万股。

    　　投资建议：公司作为高端钛合金行业龙头，为我国新型战机、运输机等提供了关键高端钛合金材料，填补了国内多项空白，核心受益于十四五期间先进战斗机、运输机的快速列装。同时，高温合金业务各方面进展顺利，有望超市场预期，进入起量指日可待，是公司的第二增产曲线。此外，公司低温超导技术全球领先，超导材料业务利润向好也是必然。更为重要的是公司是技术驱动型公司，具备卓越的拓展能力，长期看空间巨大，预计公司2021-2023 年净利润分别为5.39/7.55/10.24 亿元，同比增速45/40/36%，当前股价对应PE=56/40/30x，给予“买入”评级。

    　　评论：

    　　定增重点突破钛合金产能瓶颈，进一步提升高性能高温合金材料稳定批产能力7 月8 日晚间，公司发布2021 年度向特定对象发行A 股股票预案公告，公司拟向特定对象发行股票募集资金不超过20.13亿元，发行的对象不超过35 名，若按照截至2021 年6 月30 日公司已发行股份总数4.41 亿股来测算，占比为11.33%。

    　　资金投向方面：本项目依据西部超导“十四五”发展规划，以解决我国航空航天、能源动力 等领域关键钛合金、高温合金材料“卡脖子”问题为目标，开展高性能高温合金、 钛合金产业化能力建设，重点突破钛合金产能瓶颈，进一步提升高性能高温合金材料稳定批产能力，提高公司钛合金、高温合金材料冶金质量控制水平，建成绿色、高效和智能的生产车间，满足“十四五”期间国家重点型号和高端市场对基础原材料提出的安全、自主和可控的需求。其中9.71亿将用于航空航天用高性能金属材料产业化项目，包括高性能钛合金和高温合金两个领域，建设期为36 个月，建成后将形成国际先进、国内一流的高性能钛合金、高温合金材料规模化生产基地，新增钛合金材料5050 吨/年、高温合金1500吨/年的生产能力；7.04 亿将用于公司超导产品项目建设，包括高性能超导线材产业化项目、超导创新研究院项目、超导产业创新中心三大项目。高性能超导线材产业化项目建设期为期24 个月，建成后将形成2000 吨的MRI 用超导线材产能，而超导创新研究院和超导产业创新中心将分别促进我国先进合金材料制备技术的提升，及加快推进公司超导技术成果转化；剩余3.38 亿元将用于补充流动资金。

    　　高端钛合金增长快速，产能扩张后业务增长上台阶我国军机数量和结构上均与美国有较大差距，预计十四五期间我国航空装备换装列装进程加速，将构建以四代机为骨干、三代机为主体的武器装备体系。同时，对于新一代战机迫切的需求也将带动对上游高端钛合金材的需求快速增长，尤其十四五期间的大幅放量。公司的高端钛合金产品为我国新型战机、运输机提供了关键材料，打破了欧美发达国家对我国航空、船舰、兵器所用关键材料的技术封锁，其产品广泛应用于国家多项军工型号项目，已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一。面向“十四五”，公司在下游市场需求快速增加的情况下，钛合金材料产能瓶颈问题逐步显现，亟需新建高性能钛合金规模化生产的专业化产线。通过本项目的建设，公司将突破公司产能瓶颈，为我国飞机和发动机等重大装备提供充足保障力。

    　　高温合金是公司第二增长曲线业务，将成为我国重要的变形高温合金生产基地高温合金作为先进航空发动机的基石，将显著受益于未来军用飞机换装列装进程加速以及民用航发的国产替代进程。公司在熔炼方面采用国际先进的三联熔炼工艺，产品具有较高的纯净度和稳定性。公司从2014 年开始开展高性能高温合金的工程化研究，已完成二十余种牌号高温合金的产品研发。公司研制的部分牌号高温合金材料已经在国产发动机获得应用，实现了替代进口。2019 年公司在科创板上市募集资金8 亿元，其中5.08 亿元用来建设发动机用镍基高温合金棒材和粉末高温合金母合金生产线，预计建成后公司高温合金母合金产能将达到2500 吨，外加本次募集资金所建1500 吨产能，公司将成为我国重要的高温合金生产基地之一。