2023 年业绩持续高增，看好公司“设备+服务”平台化发展战略华海清科公告预计2023 年实现营业收入23-27 亿元， 同比增长39.5%-63.8%，预计归母净利润6.59亿元-7.74亿元，同比增长31.4%-54.3%。

    公司CMP 产品市占率持续提升，同时公司平台化布局初见成效，减薄设备、湿法设备、测量设备进展顺利，我们看好2024 中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速，国产半导体设备厂商业绩有望持续放量。我们维持公司23-25 年收入预测26/37.7/46.1 亿元。2024 年行业PS 均值为8.9 倍，公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应10x24PS，维持“买入”，给予目标价237.21 元。

    4Q 收入同环比维持高增，费用影响单季度利润率4Q23 公司预计实现营收4.6 亿-8.6 亿元，中值同比增长28.2%，环比增长8.9%；归母净利润预计在0.95 亿-2.10 亿元，中值同比下降3.9%，环比减少19.6%，净利率中位数23.1%，主要受四季度费用提升影响。公司 CMP 产品作为集成电路前道制造的关键工艺设备之一，市场占有率和销售规模持续提高；同时，晶圆再生、CDS 和 SDS 等新业务开发初显成效，提升了公司营收和盈利规模。我们看好2024 中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速，国产半导体设备厂商业绩有望持续放量。

    新产品验证进展顺利，长期看好“设备+服务”平台化发展战略公司CMP 产品在成熟制程方面已基本实现全覆盖，先进制程方面也在加快推进中，除上述晶圆制造以外，在先进封装、大硅片生产领域也有成熟应用。

    减薄产品在技术指标方面均对标国际竞争对手的先进机型，目前也实现了小批量出货。另外，公司投资的鑫钰新材料所开发的离子注入机产品研发顺利，目前处于产品验证阶段。公司量测设备主要用于晶圆的膜厚测量工艺，市场相对细分，该产品目前处于小批量出货阶段。长期我们看好工艺平台演进与国产化率提升，公司CMP 设备带动减薄设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗材服务等收入持续放量。

    估值：维持“买入”评级，调整目标价至237.21 元考虑公司费用提升的影响，我们维持公司23-25 年收入预测26/37.7/46.1亿元，调整归母净利润7.6/10.4/13.0 亿元（前值：7.8/10.5/13.1 亿元）。2024年行业PS 均值为8.9 倍，公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应10x 24PS，维持“买入”，调整目标价至237.21 元（前值：268.29 元）。

    风险提示：中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。