华海清科发布2023 三季报，23Q3 收入6 亿元，同比+45.6%/环比-2%，扣非净利润1.52 亿元，同比+24%/环比+8%。公司CMP 设备持续放量，7 分区抛光头等成为利润新增长点，量测、湿法、离子注入机等新品验证进展顺利，维持“增持”投资评级。

    　　2023 前三季度收入利润同比高增长，在手订单较为饱满。2023 前三季度收入18.4 亿元，同比+62.4%；归母净利润5.6 亿元，同比+64.5%；扣非归母净利润4.6 亿元，同比+72.5%。公司CMP 设备收入持续提升，7 分区抛光头等耗材维保业务成为新的利润增长点。截至23Q3 末，存货22.8 亿元，环比增加0.9 亿元；合同负债12.7 亿元，环比增加0.1 亿元。

    　　23Q3 收入利润同比稳健增长，单季盈利能力环比提升。23Q3 收入6 亿元，同比+45.6%/环比-2%；毛利率46.7%，同比-1.4pcts/环比+0.7pct；期间费用率22.9%，同环比相对稳定，同比-1.2pcts/环比+0.7pct；归母净利润1.9 亿元，同比+20.8%/环比+5.3%；扣非净利润1.52 亿元，同比+24%/环比+8%；单季扣非净利率25.1%，同比-4.4pcts/环比+2.35pcts。

    　　减薄抛光一体机实现小批量出货，量测、湿法、离子注入设备新品处于验证阶段。公司CMP 产品市占率持续提升，向更先进节点突破；CMP 设备保有量不断攀升，7 分区抛光头等成为新的利润增长点；满足3D IC 制造、先进封装等领域的晶圆减薄一体机实现小批量出货；CMP 核心技术外延产品量测及湿法设备已推向客户端进行验证；晶圆再生产能达到10 万片/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货；参股的芯嵛半导体（上海）所开发的离子注入机产品研发顺利，目前处于产品验证阶段。

    　　投资建议。公司2023 前三季度收入和利润同比高增长，减薄抛光一体机已小批量供货，长期耗材维保业务将成为未来利润增长点。我们预计公司2023/2024/2025 年收入为30.2/40.9/51.1 亿元，预计2023/2024/2025 年归母净利润为8.7/12.1/15.4 亿元，对应PE 为40.5/29.4/23.0 倍，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。