3Q 业绩持续高增，看好公司“设备+服务”平台化发展战略华海清科2023 年Q1-Q3 实现营收18.40 亿元（yoy+62.37%），归母净利5.64 亿元（yoy+64.46%）。其中Q3 实现营收6.06 亿元（yoy+45.57%，qoq-2.01%），Q3 销售毛利率为 46.73% (qoq+0.74pct)，归母净利1.90 亿元（yoy+20.77%，qoq+5.33%）主因: 1) 公司强化费用控制: 2) 上半年税收优惠等金额增加；3Q 公司合同负债环比上升 0.08 亿元至12.73 亿元。

    　　考虑收入确认节奏的影响，我们调整公司23-25年收入至26/37.7/46.1亿元。

    　　2023 年行业PS 均值为13.4 倍，考虑到公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应16.8x 23PS，维持“买入”，调整目标至268.29 元。

    　　3Q 收入同比维持高增，毛利率环比持续提升，合同负债环比微增华海清科 Q3 实现营收6.06 亿元（yoy+45.57%，qoq-2.01%），归母净利1.90 亿元（ yoy+20.77%， qoq+5.33%）。Q3 销售毛利率为 46.73%(qoq+0.74pct)，净利率为31.33%(qoq+2.13pct)，1-3Q 期间费用率为22.9%，较上年同期下降2.43 个百分点，公司规模效应开始显现。3Q 公司合同负债环比上升 0.08 亿元至12.73 亿元。Lam 将2023 年全球WFE 预期从约750 亿美元上调至800 亿美元，增量来自中国国内相关支出以及非Lam 相关市场的重新评估，公司订单较为充足，在存储芯片、逻辑芯片、功率半导体、大硅片等类型客户均有相关订单，看好后续业绩释放。

    　　新产品验证进展顺利，长期看好“设备+服务”平台化发展战略公司CMP 产品在成熟制程方面已基本实现全覆盖，先进制程方面也在加快推进中，除上述晶圆制造以外，在先进封装、大硅片生产领域也有成熟应用。

    　　减薄产品在技术指标方面均对标国际竞争对手的先进机型，目前也实现了小批量出货。另外，公司投资的鑫钰新材料所开发的离子注入机产品研发顺利，目前处于产品验证阶段。公司量测设备主要用于晶圆的膜厚测量工艺，市场相对细分，该产品目前处于小批量出货阶段。长期我们看好工艺平台演进与国产化率提升，公司CMP 设备带动减薄设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗材服务等收入持续放量。

    　　估值：维持“买入”评级，调整目标价至268.29 元考虑收入确认节奏的影响，我们调整公司23-25 年收入至26/37.7/46.1 亿元（前值：29.9/38.1/47.8 亿元），对应归母净利润7.8/10.5/13.1 亿元（前值：

    　　8.0/9.7/12.0 亿元）。2023 年行业PS 均值为13.4 倍，公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应16.8x 23PS，维持“买入”，调整目标至268.29元（前值：304.45 元）。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。