1H23 业绩持续高增，看好公司“设备+服务”平台化发展战略

    华海清科公告 1H23 实现营收 12.34 亿元，同比增长 72.12%，主要受益于市场占有率不断提高，1H23CMP 设备收入为 11.42 亿人民币，占比92.57%，配套材料及技术服务收入为 0.92 亿人民币，占比 7.43%。IH23综合毛利率46.32%，同比下降0.7pct。实现归母净利润 3.74 亿元，同比增长 101.44%，主因： 1） 公司强化费用控制： 2） 上半年税收优惠等金额增加；我们上调公司23-25 年收入至29.9/38.1/47.8 亿元。2023 年行业PS均值为13.2 倍，考虑到公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应16.2x 23PS，维持“买入”，基于最新股本，维持目标价304.45 元。

    　　2Q 收入同比维持高增，新产品验证进展顺利

    　　华海清科 2Q23 实现营收 6.18 亿元 （yoy+67.63%，qoq+0.34%），归母净利润1.8 亿元（yoy+90.77%， qoq-7.03%）， 销售毛利率为 45.99%（yoy-0.75pct）。2Q 公司合同负债环比下降 0.69 亿元至12.65 亿元。根据公告，1）公司CMP 设备市占率进一步提升，三代半设备已在SiC、GaN等领域取得批量订单，新机型Universal-150 Smart 已发往两家三代半客户验证；2） 公司自主研发的清洗设备已批量用于公司晶圆再生生产；3）前道减薄抛光一体机量产机台已出机发往客户验证；4）金属薄膜厚度测量设备已发往多家客户验证，已实现小批量出货；5）晶圆再生产能达到10 万片/月，公司多项业务进展顺利。

    　　2H23 展望：在手订单强劲，长期看好“设备+服务”平台化发展战略展望下半年，随着下游代工、存储厂等逐步扩产，公司机台陆续交付，我们认为公司业绩有望持续增长。公司CMP 设备的产品竞争力和工艺覆盖度持续提高，市场占有率再创新高，扩展了减薄设备、湿法设备、金属膜厚测量设备等并实现交付。另外，公司已完成对鑫钰新材料有限公司（主营半导体离子注入机）的股权投资，进一步巩固、强化产业链协同效应，完善业务布局。长期我们看好工艺平台演进与国产化率提升，公司CMP 设备带动减薄设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗材服务等收入持续放量。

    　　估值：维持“买入”评级，基于最新股本维持目标价304.45 元受益于进口替代加速以及工艺覆盖度提升，我们上调公司23-25 年收入至29.9/38.1/47.8 亿元（前值： 28.1/37.3/46.7 亿元）， 对应归母净利润8.0/9.7/12.0 亿元（前值：7.0/8.6 /10.9 亿元）。2023 年行业PS 均值为13.2倍，公司新产品逐步放量，我们给予一定估值溢价，对应16.2x 23PS，维持“买入”，基于最新股本，维持目标价304.45 元。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。