事件：华海清科发布2022 年三季报，一至三季度公司实现营收11.33 亿元，同比增长108.40%，归母净利润3.43 亿元，同比增长131.41%，扣非归母净利润2.66 亿元，同比增长238.60%。

    业绩维持高增速，：国内半导体产业对国产设备需求旺盛，公司业务规模扩张迅速，2022 年前三季度营收已超过去年全年。2022 年第三季度单季，公司产品毛利率小幅增长到48.10%并创历史新高，盈利能力增强。公司的CMP 设备业务、关键耗材与维保服务业务、晶圆再生业务均实现较快增长。

    在手订单充裕，国内市场仍具较大潜力：截止2022 年第三季度末，公司存货金额22.54 亿元，环比上季末增长15.35%。同期，公司合同负债环比增长6.07%，第三季度季末达到10.64 亿元。综合来看，公司在手订单较为饱满，能有力支撑未来一年的业绩增速。此外，国产CMP 设备今年上半年的公开中标比例只有45%，考虑非招标项目，实际国产化率更低。华海清科作为国产CMP 设备龙头仍有广阔成长空间。

    研发投入保持高位,力争高水平自主可控：公司Q1 至Q3 累计研发支出1.42亿元，同比增长89.33%，占营收比例12.56%，继续保持在较高水平。在技术研发方面，公司已经成功实现了14 纳米以上节点全覆盖，14 纳米及以下的产品正在验证，目前进展顺利。高研发投入有助于公司尽快取得技术突破，打入高端产线并增强产品的盈利能力。

    投资建议：综合考虑海外限制措施对公司重要客户的影响，及公司在手订单情况，我们预计公司2022-24 年营收为16.79/25.63/34.41 亿元,归母净利润分别为4.26/6.54/8.77 亿元，对应PE 为68.07/44.35/33.09 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：半导体市场下行周期叠加海外供应风险，国内晶圆厂设备采购放缓；高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。