公司发布2024 三季报， 2024Q3 营收1.39 亿元，同比+18.32 %，扣非归母净利润3453 万元，同比+144.80%。2024 前三季度营收3.38亿元，同比+16.00%，扣非归母净利润5366 万元，同比+129.64%。

    费用端大幅优化提升产品利润。公司Q3 单季度营收同比增长+18.32%，扣非归母净利润同比增长+144.80%，公司盈利能力大幅提升。从费用端来看，2024Q3 公司销售费用1368 万，同比去年同期3089 万，降低55.71%。2024Q3 研发费用475 万，同比去年同期720 万，降低34.03%。

    伴随公司在销售端的费用缩窄，整体盈利能力有大幅提升。

    出海合作全球启航，打造长期增长空间。公司近期连续公告合作项目。9月6 号，公司公告出资3,000.00 万元人民币，认购东非坦桑尼亚联合共和国Africa Bio Chem 22.78%股权。9 月17 号，公司公告与某客户签订了《产品采购合同》，合同金额为不超过人民币3.5 亿元。公司接连签订海外股权协议以及大额生产订单，打造长期全球增长空间。

    同时，公司“年产395 千克多肽原料药生产线项目”根据项目进展情况，预计年底进入试生产阶段，进而实现产能的释放，有望配合公司全球布局实现营收利润的快速增长。

    盈利预测：公司在销售费用降低同时，利润快速增长，同时积极实现全球化布局。看好公司长期发展，维持“买入”评级。根据三季报情况，以及后续管线获批进度预期，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为5.92亿元、7.62 亿元、9.33 亿元，同比增长36.1%、28.7%、22.4%；归母净利润分别为1.19 亿元、1.49 亿元、1.91 亿元，同比增长68.5%、25.9%、28.0%；对应PE 分别为28 倍、22 倍、17 倍。

    风险提示：临床推进不及预期，产品销售不及预期，海外合作不及预期。