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天奈科技(688116)机构评级研报股票分析报告

 
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天奈科技(688116):产业景气上行 降本增效盈利回升

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2020-10-23  查股网机构评级研报

天奈科技发布2020 年三季报,实现营业收入3.16 亿元,同比增加4.97%;归属于上市公司股东的净利润7679.87 万元,同比下降15.61%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5579.48 万元,同比下降31.91%;2020Q3 单季度实现营收1.55 亿元,同比增长37.82%;归属于上市公司股东的净利润4400.26 万元,同比增长12.69%。受疫情影响消退和下游需求逐步复苏,整体毛利率随产量规模增长逐步回升,2020Q3 单季度毛利率41%,较上半年提升4pct.

    点评:

    1)公司毛利率回升明显,同时降本增效提升净利润。受下游需求回升带动影响,公司2020Q3 单季度产能利用率回升明显,带动整体毛利率回升至41%,环比提升4pct,同时降本增效,三费率降至13%,环比压缩5pct,整体上公司在Q3 实现净利率28%,大幅抬升8.6pct。

    2)公司积极继续保持大客户战略,与比亚迪、ATL、CATL 等锂电池领域龙头企业合作紧密,为各龙头电池厂CNT 核心供应商。公司还与日韩知名动力电池企业开发了CNT 在硅碳负极的应用,预计将实现大批量供货。除锂电池行业应用,公司还与SABIC、Total 等开发CNT导电母粒市场,未来空间可期。

    3)公司在技术研发上锐意进取,在碳纳米管业务上秉承“生产一代,储备一代,研发一代”的产品策略,通过2 到3 年的快速迭代,不断拉开产品代际差距,抢占CNT 行业技术红利。2020 年前三季度累计投入研发费用 1784 万元,研发人数占公司总人数比例为 26%。

    4)CNT 导电剂行业是一个高增长的细分赛道,天奈科技作为行业领军者,始终保持领先优势,推陈出新差异竞争,不断扩大优势。

    投资建议:考虑到下游超预期恢复,预计2020-2022 年收入为4.6,7.1,9.8 亿元,净利润为1.1,2.0,2.6 亿元,PE 为95,54,41 倍,公司处于赛道长格局好的细分领域,给予“买入”评级。

    风险提示:锂电池行业需求不及预期风险,导电剂技术革新。

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