公司是中国最大的碳纳米管生产企业。公司作为全球最早通过导电浆料将碳纳米管导入锂电池的企业之一，自成立之日就致力于碳纳米管大规模量产及下游市场的开拓应用，积累了大量的生产经验和客户资源。据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据，最近两年公司碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量均稳居国内行业首位。

    动力锂电池维持高增长，碳纳米管导电剂需求快速提升。受动力锂电池市场快速增长带动，全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料维持高增长。根据高工产研锂电研究所数据，2018年全球动力锂电池用碳纳米管导电浆料市场需求量为3.44 万吨，产值达8.8 亿元，碳纳米管导电浆料在动力锂电池领域渗透率为31.8%。到2023 年，预计碳纳米管导电浆料渗透率将达到82.2%，碳纳米管导电浆料需求量将达到19.06 万吨，产值将达到47.9 亿元，未来五年需求量复合年均增速为40.8%，产值复合年均增速为40.3%。

    公司深耕锂电多年，建立稳定而优质的客户关系。锂电池企业对导电浆料供应商有严格的考察程序，全面评估其产品质量、稳定性、一致性以及持续供货能力，考察周期较长。公司与国内一流锂电池生产企业合作多年，并在新产品研发和产业化方面建立了稳定而优质的客户关系。公司主要客户包括比亚迪、ATL（新能源科技）、CATL（宁德时代）、天津力神、孚能科技、欣旺达等国内一流的锂电企业。

    公司估值及询价建议：我们预测公司2019-2021 年实现营业收入分别为4.17 亿元、5.42 亿元、7.32 亿元；预测公司2019-2021 年实现归属于母公司净利润分别为0.84 亿元、1.05亿元、1.34 亿元。公司是国内碳纳米管导电浆料龙头企业，目前公司已实现盈利且有望保持稳定增长，采用PE 估值较为合理。基于谨慎的原则，参考国内璞泰来、天赐材料、新宙邦的估值水平，三家企业2019 年平均动态PE 为30.36 倍，计算得出公司合理估值中枢为10.99 元/股，对应市值为25.48 亿元，上下15%的询价区间为[9.56,12.42]元/股。

    风险提示：新能源汽车行业发展不及预期、碳纳米管导电剂渗透率不及预期、市场系统性风险等。