公司近况

    　　公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》公告，本次激励计划拟授予655.5 万股限制性股票，约占公司4.16 亿总股本的1.58%，授予价格为26.15 元/股，拟授予激励对象325 人，占2023 年底员工总数11.33%，主要包括董事、高级管理人员、核心技术人员及业务骨干人员。

    　　公司同时发布《2024 年员工持股计划（草案）》公告，本次持股规模不超过144.5 万股，约占公司4.16 亿总股本的0.35%，受让价格为26.15 元/股，参加本持股计划的员工总人数不超过35 人，其中董事（不含独立董事）、高级管理人员、监事为7 人。

    　　评论

    　　激励计划落地，持续增强业务凝聚力。根据公告，两份激励计划涉及激励对象共计360 人，合计占公司2023 年底员工总数的12.6%，主要激励对象包括公司董事、高管及核心技术或业务人员。本次激励计划考核年度均为2024-2025 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，以公司2023 年与突发公共卫生事件不相关的营业收入（27.09 亿元）为基数，对应2024-2026年复合20%的目标收入增速（激励解锁触发值为15%的复合增速）。我们认为，公司发布激励计划，有望在竞争日益激烈的环境中巩固人才优势，保障业务发展的人才支撑，并增强业务凝聚力和效益产出。

    　　引入时空组学及纳米孔测序产品，进一步充实产线后劲。公司发布公告，1）自华大科技控股和华大生命科学研究院签订协议，引入时空一体机、显微镜、时空可视化试剂套装相关产品的知识产权，公司按照每季度经核算后的销售被授权时空产品的收入（不含税）的6%计算许可费用；2）与华大三箭齐发公司签订协议，获得时空组学试剂盒、芯片等试剂耗材产品的全球市场经销权；3）与华大序风科技签订协议，公司获得纳米孔测序仪设备及试剂耗材等相关产品的全球市场经销权。我们认为，公司通过引入时空组学及纳米孔测序相关产品，有望进一步充实产线，为后续长期发展注入动力。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2024 年亏损预测2.16 亿元及2025 年盈利预测1,608 万元。

    　　维持目标价81.7 元（基于DCF模型），较收盘价有54.7%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　下游应用需求不及预期，地缘政治摩擦致商业化不及预期，行业竞争加剧。