1-3Q23 业绩符合市场预期

    　　公司公布1-3Q23 业绩，实现收入22.04 亿元（-33.01% YoY），其中测序收入17.29 亿元（+31.47% YoY）；归母净亏损1.98 亿元（同比转亏），基本符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　3Q23 核心测序仪板块稳健增长，试剂耗材收入占比及海外业务占比进一步提升。1-3Q23 期间，公司测序板块实现收入17.29 亿元（+31.47%YoY），其中设备贡献收入6.71 亿元（+15.63% YoY），耗材贡献收入10.26 亿元（+42.92% YoY），实现稳健增长。

    　　分业务角度，单3Q23 测序板块收入6.31 亿元 (+17.9% YoY)，其中耗材收入4.0 亿元（+43.1% YoY），耗材收入占比63.8%，同比提升11.3ppt，环比1H23 提升7.0ppt；

    　　分地区角度，1-3Q23 中国大陆及港澳台地区实现收入10.83 亿元（+21.2% YoY），亚太区贡献2.88 亿元（+34.1% YoY），欧非区贡献2.56 亿元（+68.8% YoY），美洲区贡献1.01 亿元（+85.8% YoY），海外收入整体占比进一步提升至37.3%，环比1H23 提升0.6ppt。

    　　全球供应链体系逐渐完善，海外业务加速放量可期。根据公告，1-3Q23 公司各型号测序仪全球新增销售装机超640 台，截至2023 年9 月末，公司累计销售装机数量超3,100 台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。此外，1-3Q23 全球各区合计新增营销人员超110 人，同比增长18.1%，且2023 上半年华大智造在拉脱维亚里加生产基地的基因测序仪和测序试剂生产线正式启用，后续逐步实现对美国和欧洲市场的合法合规供应。

    　　拟进行股份回购并用于股权激励方案，有望增强业务凝聚力。公司10 月12 日公告，拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励，回购总额约2.5-5 亿元，回购价格不超过125 元/股，回购期限12 个月。我们认为，公司股份回购及后续潜在的股权激励方案，或有助于进一步增强公司业务凝聚力并提升核心竞争力，在行业格局变化的关键阶段乘势而上，加速市场份额获取和国产替代进程。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023/2024 年盈利预测不变，维持跑赢行业评级和110.00 元目标价（基于DCF 估值），隐含33.3%上行空间。

    　　风险

    　　下游应用需求不及预期，产品研发及商业化进展不顺，行业竞争加剧。