事件：公司发布2023年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入22.04 亿元（-33.01%），归母净利润-1.98 亿元（-109.78%），扣非净利润2.43 亿元（-162.84%），经营性现金流-8.92 亿元（-143.02%）；2023 年Q3 实现营业收入7.60 亿元（-18.15%），归母净利润-1.00 亿元（-105.94%），扣非净利润-1.08亿元（-344.39%）。

    　　全球业务拓展顺利，核心业务稳健增长。2023 年1-9 月，公司基因测序仪业务实现营收17.29 亿元（+31.47%），其中仪器设备6.71 亿元（+15.63%），占比38.81%，前三季度销售装机640 台，全球累计装机3,100 台；试剂耗材10.26 亿元（+42.92%），占比59.35%。试剂销售占比提升带动公司Q3 毛利率提升至63.04%（环比+3.44pct/同比+11.83pct）。分区域来看，2023 年1-9 月：

    　　①中国大陆及港澳地区营收10.83 亿元（+21.19%）；②亚太区营收2.88 亿元（+34.12%）；③欧非区营收2.56 亿元（+68.76%）；④美洲区营收1.01 亿元（+85.83%）。随着全球销售架构逐步完善，公司海外业务有望持续高速增长，高研发投入保障创新活力，主力机型获证打开销售局面。2023 年1-9 月，公司研发投入6.42 亿元（+22.24%），研发费用率29.14%（+13.17pct）。公司围绕核心技术持续发力，保持新产品、新技术研发的高投入，推出 E/G/T 三大系列机型，覆盖低-中-高-超高全通量矩阵；自动化板块针对不同通量需求样本前处理全流程推出 MGISTP/MGISP/MGIFLP/MGIGlab 等多系列自动化设备和工作站；新业务板块推出超低温自动化生物样本库 MGIClab、数据中心一体机 ZTRON、远程超声机器人 MGIUS 等系列产品。2023 年前三季度，公司累计获得专利736 项（境内389+境外347），获认证、医疗器械注册证及备案凭证298 项（境内27+境外271）。此外，DNBSEQ-G99 于2023 年9 月获NMPA医疗器械注册证，被批准应用于国内临床市场。

    　　基因测序行业长期空间广阔， 股份回购彰显经营信心。目前基因测序已被广泛应用于科研和科技服务、医学诊断、农业育种、法医鉴定等重要领域。其中医学诊断服务领域，从趋于成熟的无创产前基因检测（NIPT）、肿瘤伴随诊断、微生物病原体测序到快速兴起的辅助生殖遗传诊断（PGT）、肿瘤早筛、细胞治疗，近年来持续快速成长。未来新兴技术还包括基因合成、DEL 编码库、DNA 存储等，基因测序行业长期空间广阔，发展动力充足。2023 年10 月18 日，公司发布股份回购报告书，拟以不超过125.00 元/股（含）回购2.5~5.0亿元规模的股份，用于未来员工持股计划或股权激励，我们认为，公司核心业务长期增长确定性强，大比例回购体现公司对于未来经营充满信心。

    　　投资建议：华大智造是技术立身、放眼全球的国产测序仪龙头，以核心技术和强产品力筑就高竞争壁垒，随着公司新一代测序产品上市，全球市场空间有望进一步打开，考虑到公司核心业务处于市场开拓期，销售及研发费用投入较大，我们下调公司2023-2025 年归母净利润预测至0.56 亿元、1.60 亿元、3.21 亿元，同比增长-97.22%、+183.88%、+100.32%，当前股价对应2023-2025 年分别为602、212、106 倍PE，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：竞争格局加剧的风险、市场拓展不及预期的风险、新产品研发进度不及预期的风险、关联交易占比降低不及预期的风险。