投资要点

    　　事件：2023 年8 月10 日晚华大智造发布2023 年半年度报告，2023H1公司营收14.43 亿元（-38.9%，括号内为同比，下同），归母净利润-0.98亿元（-128.5%），扣非归母净利润-1.36 亿元（-139.5%）。单Q2 营收8.24亿元（-27.7%），归母净利润5179 万元（+3319.7%），扣非归母净利润2948 万元（+173.2%）。

    　　基因测序业务多点开花，海外市场表现亮眼：分业务来看，公司基因测序业务2023H1 营收10.98 亿元（+39.9%），其中仪器设备营收4.59 亿元（+35.7%），试剂耗材营收6.24 亿元（+42.1%），服务及其他营收0.15亿元（+96.2%），其中单Q2 基因测序业务营收6.7 亿元（+66.6%）；分地域来看，2023H1 中国区营收6.95 亿元（+36.4%），亚太区营收1.84亿元（+11.0%），欧非区营收1.44 亿元（+83.6%），美洲区营收0.74 亿元（+141.3%），其中单Q2 中国区营收4.0 亿元（+46%），亚太区营收1.2 亿元（+112%），欧非区营收1.0 亿元（+86%），美洲区营收0.44 亿元（+146%）。2023H1 实验室自动化与新业务分别营收1.2/2.2 亿元，其中常规业务稳步增长，以实验室自动化业务为例，常规业务2023H1 营收7679 万元，环比2022H2 增长25.32%。

    　　我们认为公司半年报的看点主要为：①单Q2 扭亏为盈，毛利率与归母净利率同比环比均有明显提速；②2023H1 测序仪全球新装机量总数同比增长63%，累计装机量超2910 台，装机总量快速增长；③2023 年以来全线测序产品在全球大多数地方均开售，2023H1 全球各区域均较快增长，欧非区与美洲区表现亮眼，海外员工数较2022 年底增长35%，全球化步伐加速；④持续加大研发投入，2023H1 研发费用同比增长30%，公司在专利壁垒的加固、产品矩阵的完善、核心原材料的自主可控、DNBSEQ-T20×2 的企业客户落地等均有所突破。我们认为基因测序仪壁垒高、格局好，华大智造国内替代Illumina 份额，海外全球化扩张加速，随着装机量的持续提升，业绩有望保持快速增长。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年分别营收30.55/41.34/54.98 亿元，归母净利润分别为0.44/2.91/5.85 亿元，考虑到公司具备较强成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外业务拓展不及预期；专利诉讼风险；市场竞争加剧等。