事件：公司发布2023 年半年报，23H1 实现营收14.43 亿元，同比下降38.86%；归母净利润-0.98 亿元，同比下降128.52%；扣非归母净利润-1.36 亿元，同比下降139.53%。其中，23Q2 营收8.24 亿元，同比下降27.74%；归母净利润0.52 亿元，同比上升3319.74%。

    点评：

    23Q2 测序主业营收高速增长，海外表现亮眼：公司2023H1 营收同比下降主要原因系市场需求变化导致实验室自动化业务销售下降87%，新业务销售下降68%；归母净利润同比下降主要原因系收入下降；23Q2，公司在基因测序营收拉动下业绩向好。23H1 ， 公司基因测序仪业务板块营收10.98 亿元（YOY+39.89%），其中按区域划分，中国大陆及港澳台地区营收6.95 亿元（YOY+36.42%），亚太区营收1.84 亿元（YOY+ 10.99%），欧非区营收1.44亿元（YOY+ 83.55%），美洲区营收0.74 亿元（YOY+ 141.30%）。23H1 基因测序仪全球新增销售装机总量同比增长63%，基因测序仪业务增长动力强劲。

    自主研发持续发力，三大业务板块产品矩阵不断完善：公司23H1 研发费用4.32亿元，同比增长30.33%，占营业收入比29.93%。截至2023 年6 月30 日，公司已取得349 项境内专利与321 项境外专利。23Q2，公司积极完善三大业务板块产品矩阵，先后发布单细胞液滴生成仪DNBelab C-TaiM 4、scATAC 建库试剂盒、自动化液氮存储系统MGICLab-LN55K、MGISP-Smart 8 配置4 测序文库制备系统、DNBSEQ-G99 PE300 测序试剂等。

    拓展海内外合作，助推产品全球拓展：23Q2，公司与多家海内外企业达成合作关系。在国内，公司将超高通量测序仪DNBSEQ-T7 等仪器交付至序祯达生物、极智生物投入使用；在海外，子公司CG 与美国AccuraGen、Invivoscribe 达成合作关系，公司与西班牙Sistemas Genomicos、瑞士Alithea Genomics、瑞典Xpress Genomics 达成合作关系，并与欧洲最大临床检测及实验室设备渠道商之一AddLife AB 在北欧地区达成全面合作。全球合作的拓展，将有助于推动公司海内外市场拓展。

    盈利预测、估值与评级：考虑到今年以来公司持续提升研发强度推动产品研发和产业化，由此对利润带来一定影响，我们下调公司2023-25 年归母净利润预测为0.96/2.40/3.35 亿元（ 原预测值为2.69/2.76/3.36 亿元， 分别下调64%/13%/0.2%），现价对应2023-2025 年PE 为372/149/107 倍。考虑新冠影响加速出清，公司持续推进国产替代及坚持全球化带来的广阔机会，我们维持“买入”评级。

    风险提示：疫情相关业务营收大幅下降的风险、市场开拓不利的风险、中下游测序需求增长不及预期的风险、国外供应链“卡脖子”风险、次新股股价波动风险。