事件：

    　　公司发布2022年年报，全年实现收入42.31亿（yoy+7.69%，下同），实现归母净利20.26亿（yoy+319.04%），实现扣非归母净利2.64亿（yoy-46.43%），业绩符合预期。2023年Q1实现营业收入6.19亿（yoy-49.25%），归母净利润-1.50亿（yoy-143.78%），扣非净利润-1.65亿（yoy-149.67%）。

    　　公司拟每10股派3.6元。

    　　核心测序仪业务稳定增长

    　　2022年公司实现基因测序仪业务收入17.58亿元（yoy+37.74%），其中基因测序设备生产971台（yoy+41.75%）和销售822台（yoy+25.88%），核心测序产品受到市场认可，产销同步增加。实验室自动化业务收入12.48亿元（yoy-43.06%），实验室自动化设备生产1391台（yoy-4.53%）和1236台（yoy-11.40%），行业需求整体较少，对产线有所影响。新业务收入12.00（yoy+180.59%），BIT产品、移动实验室、超声影像平台多线增长。

    　　海外加强布局推动全球发展

    　　2022年公司毛利率为53.58%（yoy-12.86pct），主要因高毛利的自动化产品销量减少，同时产线毛利率下滑（yoy-13.87pct）。随着公司与illumina在美国境内诉讼和解，子公司CG US开始在美国推广全线测序产品；2023年Q1，欧洲专利局公布与illumina纠纷专利无效，公司在欧洲推广不受该专利限制。公司新设美国、巴西、英国等5家本地子公司，柏林、东京等5个客户体验中心，进一步推动全球业务布局。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　基于自动化产品、新业务需求下降，我们预计公司2023-25年收入分别为35.95/43.44/52.92亿元（23-24年原值54.01/65.94亿元），对应增速分别为-15.03%/20.84%/21.82%，归母净利润分别为3.14/3.95/5.02亿元（23-24年原值7.09/8.98亿元），对应增速-84.53%/25.85%/27.17%，EPS分别为0.76/0.95/1.21元/股，对应PE为115/91/72X。参考可比公司估值，我们给予公司23年13.5倍PS，目标价117.48元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险，专利风险，关联交易风险，客户集中度较高的风险。