公司动态

    　　公司近况

    　　2023 年2 月24 日，公司发布2022 年业绩快报，实现收入42.31 亿元，同比增长7.68%，预计实现归母净利润20.11 亿元，同比增长315.89%，扣非净利润2.64 亿元，同比下滑46.55%，符合我们及市场的预期。

    　　评论

    　　收入端整体稳健，核心测序仪板块或发展势头强劲。我们认为，基因测序上游设备及耗材作为重要产出工具，扎实产品力是商业化竞争基础，公司坚持创新研发投入，有望奠定核心测序仪板块的市场竞争力和商业化潜力，我们预计核心测序业务2022 年收入有望实现45-55%增速。另一方面，经测算公司4Q22 单季度收入同比下滑8.1%，我们预计主要因全球疫情及相关防疫政策趋于尾声，公司实验室自动化业务或逐步回归行业常态化发展水平，板块贡献收入有所下滑。

    　　毛利水平或有所波动，专利诉讼赔偿带动归母净利攀升。根据公告，2022年公司毛利率同比下降约13 个百分点，主要因新冠病毒检测相关仪器设备及试剂耗材供求关系有所放缓，毛利率较高的产品销售结构及价格调整。此外，2022 年公司非经常性损益同比出现较大增幅，带动归母净利攀升，主要系公司及子公司与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解，子公司收到3.25 亿美元净赔偿费。我们认为，随着公司海外专利纠葛逐步落地，在带来经济性获益的同时，未来海外业务有望迎来拓展。

    　　技术创新铸造核心竞争壁垒，公司海内外业务拓展可期。根据公司官网，华大智造2023 年2 月发布新品DNBSEQ-T201，该产品每年可完成高达5万例人全基因组测序，单例成本低于100 美元（vs 因美纳Novaseq X单例测序成本约200 美元）。此外，公司2023 年1 月宣布其全线测序产品在美国开售2，同时公司预计将于2Q23 在美国市场推出便携式测序仪DNBSEQE25。我们认为，公司围绕生命数字化进行全方位布局，坚持研发创新投入铸造核心竞争壁垒，随着专利纠葛落地，未来海内外业务拓展可期。

    　　盈利预测与估值

    　　基于本次公司快报披露2022 年盈利情况，我们基本维持2022 年盈利预测4.85 元（YoY+315.9%），维持2023/2024 年盈利预测1.22 元（YoY-74.8%）/1.60 元（YoY+31.0%）不变。维持跑赢行业评级，维持151.40元目标价（基于DCF估值）不变，较当前股价有44.9%的上行空间。

    　　风险

    　　产品升级更新风险，市场竞争风险，海外业务风险，知识产权诉讼风险。