基因测序应用场景主要包括科研和临床两方面，肿瘤为重要的应用领域。根据华大智造招股书（注册稿），基因测序技术（DNA Sequencing），是指获得目标 DNA 片段碱基（包括腺嘌呤 A、胸腺嘧啶 T、胞嘧啶 C 与鸟嘌呤 G）排列顺序的技术。在基础生物学研究，以及包括医学诊断、生物技术开发、法医生物学、系统生物学、微生物学等不断拓展的多个其他应用领域中，基因测序技术已成为极其重要的专业技术之一。现代基因测序技术已经能帮助科学家获得人类基因组以及其他许多动植物和微生物物种的完整 DNA 序列。

    　　我们认为基因测序应用场景主要包括科研和临床两方面，临床方面主要包括生殖遗传（NIPT、PGT 等）、肿瘤、病原微生物（mNGS）三大领域，其中肿瘤为重要的应用领域，又可细分为肿瘤诊断/伴随诊断、肿瘤复发检测（微小残留病灶，MRD）、肿瘤筛查。

    　　华大智造相对于Illumina 具有性价比优势。华大智造目前已形成基因测序仪业务和实验室自动化业务两大板块，并围绕全方位生命数字化布局了如远程超声机器人等新兴领域产品。其中，公司基因测序仪业务板块的研发和生产已处于全球领先地位，具备了独立自主研发的能力并实现了临床级测序仪的量产。公司自2016 年成立以来，以全资子公司CG US 的技术为基础并不断自主创新，掌握了基因测序、文库制备、实验室自动化等多个领域的核心技术，在基因测序仪领域，公司形成了以“DNBSEQ 测序技术”、“规则阵列芯片技术”、“测序仪光机电系统技术”等为代表的多项源头性核心技术；在文库制备、实验室自动化和其它组学领域，逐渐发展出了以“关键文库制备技术”、“自动化样本处理技术”和“远程超声诊断技术”为代表的核心技术。

    　　公司已初步构建全球化的业务网络。

    　　性能方面，根据华大智造招股书（注册稿），公司核心产品与其主要竞争对手Illumina 核心产品的技术参数对比 ， DNBSEQ-T7 跟NovaSeq6000 S4 比较，有效reads 数、读长、理论最大数据产出数据相同的情况下，华大智造数据产出速率更快，所需运行时间更短；而MGISEQ-2000跟NextSeq 2000P3 比较时，华大智造有效reads 数据、理论最大数据产出、数据产出速率均更优。

    　　价格方面，根据华大智造发行人及保荐机构第二轮审核问询函回复，华大智造MGISEQ-2000 相比于竞争对手价格更加便宜。

    　　风险提示。医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险，国际化进展不达预期等，基因测序行业发展不及预期，基因测序行业贸易摩擦等。