投资要点

    事件：4 月9 日，在金山办公生产力大会上，公司发布全新WPS 365 产品。

    WPS AI 企业版发布，为客户打造“企业大脑”WPS AI 企业版为客户打造“企业大脑”，分为AI Hub（智能基座）、AI Docs（智能文档库）、Copilot Pro（企业智慧助理）三个部分：

    1）AI Hub（智能基座）提供开箱即用的大模型落地能力，已与Minimax、智谱、商汤、文心一言、通义千问等主流模型对接，降低企业部署大模型的门槛。

    2）AI Docs（智能文档库）可将云文档文件夹一键升级为智能文档库，实现高质量输入和输出。

    3）Copilot Pro（企业智慧助理）基于LUI 的办公自动化，可调用WPS 365 API和企业自有API，实现任务自动化。

    WPS 365 产品再升级，打造办公新质生产力平台继续聚焦AI 与协作，加速新质生产力在办公领域的落地。除发布WPS AI 企业版本外，公司对协作产品 和WPS Office 也进行了升级，WPS Office、WPS AI 企业版和WPS 协作结合，打造一站式办公平台。

    1）WPS Office 再度升级：集成金山文档，桌面文档与在线文档无缝切换；推出WPS 智能表格，融合传统电子表格与多维表格，实现数据互通；WPS AI 上线AI 功能超过20 个。

    2）WPS 协作产品线发布：提供一站式AI 协作，整合消息、会议、邮箱、日历、云盘、工作台、待办等模块。

    产品边界拓展， WPS AI 在B 端有望加速落地从发布的新产品来看，公司产品边界再次拓展：AI Docs 解决用户数字资产管理的痛点；Copilot Pro 可通过自然语言实现任务自动化，优化用户工作流程。WPS的产品不再仅局限于传统的内容生成领域，已经往数据资产和智慧助手领域延伸，新需求意味着新市场增量。

    WPS AI 在企业端的落地障碍有望被解决。AI 产品在企业端的推广障碍，主要包括部署成本高 和数据安全问题，AI Hub（智能基座）提供开箱即用的大模型落地能力，众多模型可供企业用户选择，降低了企业部署大模型的门槛。WPS 365支持公有云、私有云和专有云的部署方式，私有云和专有云部署可为客户提供更高的隔离性和安全性。

    盈利预测与 估值

    展望未来，公司有望受益于WPS AI 商业化、会员体系改革和WPS 365 升级。预计公司2024-2026 年营业收入为57.76、75.84 和97.52 亿元，归母净利润为16.81、22.10、28.59 亿元，EPS 为3.64、4.79、6.19 元，维持“买入”评级。

    风险提示

    新会员体系推广不及预期、AI 产品研发和落地不及预期、下游客户IT 支出不及预期、市场竞争加剧风险