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金山办公(688111)机构评级研报股票分析报告

 
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金山办公(688111):WPS AI企业版发布 机构订阅再获增量引擎

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2024-04-10  查股网机构评级研报

  公司近况

      4 月9 日,公司举办“金山办公生产力大会”,发布WPS 365 新质生产力平台,重点展示了WPS AI企业版相关能力。我们认为WPS AI未来或将成为公司企业端业务的增量引擎。

      评论

      发布WPS AI企业版,帮助客户打造“企业大脑”。发布会上公司展示了WPS AI企业版的三大产品形态:

      智能基座AI Hub:对接多种大模型的部署和管理平台,支持100 多种大模型的对接。专注于结合行业和企业场景,为企业提供开箱即用的大模型体验,实现AI 应用的可审计可追踪,同时也可以作为大模型微调的基座,我们认为其本质为企业级本地大模型Infra。

      智能文档库AI Docs:基于原有的云文档升级,实现多种文档格式的精确理解,建立完善的企业级文档知识体系。同时可以结合企业私域文档进行检索、问答、创作,支持内容的可溯源。我们认为其本质为基于RAG(检索增强生成)的企业级智能文档知识库。

      企业智能助理Copilot Pro:基于LUI(对话用户界面)的企业智慧助理,利用公司和商汤共同开发的代码大模型,调用WPS 365 和企业自有API 实现自动化任务,无代码搭建企业级轻量级应用。我们认为其有望成为AI 赋能的企业级智能应用开发平台,未来或更进一步升级为企业级AI Agent。

      商业化展望:1)面向中小企业客户,公司计划在WPS 365 公有云系列定价最高的商业旗舰版(订阅价格599 元/人/年)中接入WPS AI 能力;2)面向大型央国企客户,我们预计WPS AI 相关功能或将作为增量功能模块,助力公司在企业端客户整体价值量的提升。此外公司也将原有的WPS 365产品体系进行梳理,形成办公+AI+协作的完整产品体系,我们看好WPS AI在企业端的落地前景,或助力公司机构订阅业务维持高速增长。

      盈利预测与估值

      维持公司盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级和382 元目标价(基于58x2025e P/OCF),较现价有34.4%上行空间,现价对应43.2x 2025e P/OCF。

      风险

      研发投入超预期;WPS AI商业落地不及预期;国产化推进节奏不及预期。

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